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LPG早报总结（2026/09/29）

核心内容

本报告为LPG（液化石油气）市场分析早报，由研究中心能化团队发布。内容涵盖国内LPG价格、丙烷CFR与CIF价格、CP预测合同价、山东烷基化油价格、纸面进口利润等关键指标，以及市场观点和策略建议。报告基于近期市场动态，分析了供需格局、月差走势、外盘供应扰动、PDH需求预期、燃烧需求回归等因素对LPG市场的影响。

主要观点

1. 国内LPG价格走势

• 华南民用：价格为7555元/吨，较前一日下跌65元/吨。
• 华东民用：价格为7313元/吨，较前一日下跌37元/吨。
• 山东民用：价格为7960元/吨，较前一日上涨170元/吨。
• 山东醚后：价格为7930元/吨，较前一日上涨290元/吨。
• 山东烷基化油：价格为10300元/吨，较前一日上涨200元/吨。

2. 丙烷价格与月差

• 丙烷CFR华南：价格为971元/吨，较前一日上涨2元/吨。
• 丙烷CIF日本：价格为834元/吨，较前一日上涨6元/吨。
• CP预测合同价：为681元/吨，较前一日上涨12元/吨。
• FEI月差：当前为30.25美金，较前一日下跌3.25美金。
• FEI-MOPJ：最新为-48美金，较前一日上涨12美金。
• FEI-MB：为376美金，较前一日下跌24美金。
• FEI-CP：为174美金，较前一日下跌17美金。

3. 市场基本面

• 炼厂外放量：预计继续减少。
• 码头供应：短期供应增量，因9月采买货物流问题延迟抵港。
• 高价货采买：10月高价货采买不多，基本面格局仍然坚挺。
• 节前排库：推动短期价格偏弱震荡。
• 港口库存：200.44万吨，环比下降6.2%。
• 厂库库存：13.57万吨，环比下降1.45%。
• 外放量：9.4万吨，环比上升1.08%。
• 到港量：35.4万吨，环比下降13.87%。

4. 需求端表现

• PDH开工率：72.37%，环比下降6.84个百分点，中景二期停工。
• MTBE开工率：60.26%，环比上升0.57个百分点。
• MTBE出口订单：6.2万吨，环比下降4.8万吨。
• 烷基化油产能利用率：38.62%，环比下降1.09个百分点。

5. 外盘与套利分析

• 外盘供应端扰动大，但PDH需求预期仍坚挺。
• 燃烧需求有回归预期，因此持续看好丙烷格局。
• 美亚现货套利窗口处于开启状态。
• 华南CP丙烷到岸贴水为300元/吨，环比下降10元/吨。
• AFEI、美湾、中东丙烷OB贴水分别为29.75元/吨（环比下降13元/吨）、57.31元/吨（环比上升33元/吨）、170元/吨（环比下降25元/吨）。
• 美亚运费为03.6美金，环比上升1美金。
• 中东-远东运费为233.25美金，环比上升0.58美金。

关键信息

1. 价格与库存

• 国内LPG价格整体呈现震荡走势，山东地区价格涨幅较大。
• 港口库存环比下降，厂库库存亦有下降，显示市场供应有所收紧。

2. 月差走势

• 11-12月差为223元/吨，估值偏高。
• 12-1月差为265元/吨，环比下降44元/吨。
• 主力合约1基差为642元/吨，环比下降56元/吨。

3. 套利策略

• 建议采用反套策略，关注11合约基差和月差。
• FEI月差当前估值中性，等待逢低做多机会。

4. 市场展望

• 山东地炼原料问题和地缘进展是后续关注重点。
• 外盘供应扰动持续，但需求端支撑强劲，整体市场格局偏乐观。

总结

LPG市场在近期呈现震荡走势，国内价格因炼厂外放量减少和码头供应增量而波动。外盘供应扰动较大，但PDH需求和燃烧需求预期坚挺，支撑丙烷价格。月差方面，11-12月差维持高位，但受宏观资金影响，主力合约11对短期走势扰动较大。建议投资者关注山东地炼原料问题及地缘动态，同时在FEI月差估值中性时考虑逢低做多机会。整体来看，市场基本面依然较强，但短期价格受节前排库影响偏弱。