20260927-南华期货-玻璃纯碱产业周报_震荡磨底_暂无驱动_15页_2mb

南华期货玻璃纯碱产业周报总结

核心内容

1.1 核心矛盾和走势研判

当前玻璃与纯碱市场处于震荡磨底阶段，基本面改善有限，供需格局尚未明显优化。

• 玻璃市场：

  • 供应端有阶段性点火预期，但冷修也存在，整体反馈偏慢。
  • 成本端有扰动，但需求端仍偏弱，产业链整体亏损。
  • 四季度去库程度有限，需求未见明显好转。
  • 低价状态下，存在冷修预期，但需关注实际执行情况。

• 纯碱市场：

  • 9月大厂检修，对供应影响有限，但市场情绪和成本偏强推动短期反弹。
  • 高产量和高库存压制价格弹性，中长期过剩预期仍存。
  • 光伏和浮法玻璃所代表的重碱刚需偏弱，仅出口有一定支撑。

1.2 价格及价差走势研判

• 玻璃价格：

  • 近端交易受成本和情绪影响，远端则关注需求预期。
  • 玻璃期货月差（01-05）为-67，显示近月贴水。

• 纯碱价格：

  • 价格受高产量和库存压制，弹性有限。
  • 纯碱期货月差（01-05）为-60，显示近月贴水。
  • 基差结构显示，纯碱仍处于过剩共识中，远期过剩格局不变。

1.3 风险提示

• 供应出现预期外变化；
• 库存超预期；
• 成本逻辑动摇，导致下方支撑下移。

主要观点

• 玻璃和纯碱市场均处于震荡磨底阶段，基本面改善有限，供需格局未见明显优化。
• 玻璃终端需求偏弱，中游库存压力仍存，远月需求预期未见明显支撑。
• 纯碱市场虽有阶段性检修，但中长期供应过剩逻辑未变，价格弹性有限。
• 低价环境下，成本支撑逐步显现，但不足以成为独立驱动。
• 产业链全亏损，且需求和供应预期均偏弱，市场需关注政策和需求变化。

关键信息

本周重要信息

利多信息

1. 玻璃价格偏低，冷修预期存在；
2. 湖北石油焦改气进度，保持关注；
3. 纯碱有大厂检修预期，阶段性影响产量。

利空信息

1. 玻璃上中游库存仍偏高，现货压力尚在；
2. 远月需求预期未见明显改善；
3. 纯碱产量虽偶有波动，但中长期供应压力维持。

下周关注事件

1. 玻璃产销情况、现货价格及未来库存走势；
2. 纯碱库存及现货成交情况。

供需及库存分析

5.1 供应端

• 玻璃供应：

  • 前期点火产线释放产量，但绝对值仍处于历史低位；
  • 供应端点火与冷修并存，需关注湖北产线变动；
  • 2026年浮法玻璃日熔量在14.2-14.3万吨附近。

• 纯碱供应：

  • 9月大厂检修，阶段性影响产量，但未超预期；
  • 纯碱周度产量季节性波动，中长期供应压力不变。

5.2 需求端

• 玻璃需求：

  • 下游订单未明显好转，终端刚需采购为主；
  • 上中游库存压力尚存，需求偏弱。

• 纯碱需求：

  • 浮法玻璃和光伏玻璃日熔量低位，刚需偏弱；
  • 光伏玻璃价格提涨，库存中性偏高。

5.3 库存分析

• 玻璃库存：

  • 全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱，环比持平，同比+17.69%；
  • 折库存天数32.1天，较上期+0.1天。

• 纯碱库存：

  • 纯碱厂家总库存180.58万吨，环比-8.3万吨；
  • 轻碱库存95万吨，环比-4.71万吨；
  • 重碱库存85.58万吨，环比-3.59万吨；
  • 纯碱交割库58.87万吨（+0.93万吨）；
  • 纯碱厂家+交割库合计库存239.45万吨（-7.37万吨）。

估值与利润分析

• 玻璃：

  • 全产业链亏损；
  • 成本有扰动，但基本面改善有限。

• 纯碱：

  • 氨碱法（山东）现金流成本在1290-1300元/吨附近；
  • 联碱法（华中）现金成本在1210-1220元/吨附近。

附录

• 图表说明：
  • 包含玻璃与纯碱价格走势、月差、基差、库存、产量等季节性图表；
  • 详细列出玻璃和纯碱供应变动、需求变化、库存数据等。

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