20140506-兴业证券-重归低迷_30页_1mb

证券研究报告总结：2014年4月周期行业跟踪

核心内容

2014年4月，周期行业整体表现低迷，部分行业价格出现小幅反弹，但缺乏持续性。PPI生产资料环比小幅回升，但主要集中在4月上旬，4月中旬开始走弱，显示行业仍处于调整阶段。各子行业表现不一，部分受政策支持或需求端变化影响较大，需关注后续政策和经济动向。

主要观点

• PPI环比走势：4月PPI生产资料环比小幅回升，但反弹不具持续性，需关注政府稳增长力度及货币政策走向。
• 上游能源与资源行业：原油价格震荡，天然气价格小幅上涨，煤炭价格震荡运行，有色金属中镍价涨幅显著，但存在回调压力。
• 中游原材料行业：钢铁价格基本持平，建材价格平稳，化工行业整体偏弱，但染料、农药等细分领域有结构性机会。
• 中游工业品行业：铁路设备制造业表现较好，汽车销量增速回落，重卡受地产下滑影响较大。
• 房地产行业：销售同比持续下滑，房价涨幅放缓，但开发商拿地热情不减，土地溢价率上升。
• 金融行业：银行股表现与实体经济供需关系挂钩，非银行金融板块中保险业务增长显著，券商受益于IPO重启预期。

关键信息

上游能源与资源行业

• 原油：Brent原油上涨0.3%，NYMEX轻质原油下跌1.9%。美国就业数据支撑需求，但美联储加息预期抑制油价。
• 天然气：受乌克兰与俄罗斯天然气纠纷影响，4月NYMEX天然气价格上涨7.2%，年初以来上涨13.3%。
• 煤炭：国内煤炭价格震荡，沿海运价小幅反弹，但经济下行压力抑制需求增长。
• 有色金属：LME铜价持平，镍价大幅上涨31.2%（因印尼出口禁令），短期回调压力存在，长期仍有上行空间。

中游原材料行业

• 钢铁：螺纹钢价格环比略有上升，但整体疲软。
• 建材：水泥价格平稳，17城市平均挂牌价为380元/吨。
• 化工：传统旺季下需求反应平淡，多数化工品价格走弱，但染料等细分领域因环保趋严出现结构性上涨。

中游工业品行业

• 机械：铁路、船舶等运输设备制造业表现相对较好，利润增速回升，仪器仪表制造业表现较差。
• 汽车：一季度销量同比增长9.18%，重卡销量增速下滑，受地产新开工下滑影响。

房地产行业

• 销售与价格：商品房销售同比下滑3.8%，房价涨幅放缓，但部分城市仍保持上涨趋势。
• 土地市场：4月土地溢价率上升至26.95%，但一线城市的成交面积同比大幅下滑。

金融行业

• 银行：股价与实体经济供需关系密切相关，PPI环比下降抑制银行股表现。
• 非银行金融：保险业务一季度保费增长35.9%，券商受益于IPO重启预期，发行承销规模增加。

行业与市场数据

图表参考

• 图表1：PPI环比与上证指数
• 图表2-4：国际主要能源期货价格变动
• 图表5：A/H能源股价格走势
• 图表6-13：国内外煤炭价格变动及产量
• 图表14-25：国内外有色金属价格及稀土走势
• 图表26-34：钢材与铁矿石价格及库存
• 图表35-39：水泥行业及建材价格走势
• 图表40-44：化工行业及相关产品价格
• 图表45-47：轻工造纸行业价格与产量
• 图表48-52：机械行业营收与利润
• 图表53-61：铁路与汽车行业表现
• 图表62-68：交通运输与电力行业数据
• 图表69-76：银行与非银行金融行业表现
• 图表77-91：房地产及建筑行业数据

投资建议

• 行业评级：推荐、中性、回避，基于行业相对市场表现。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，基于公司相对大盘涨幅。
• 关注重点：政府稳增长政策、货币政策、房地产销售与拿地情况、铁路投资、IPO重启等。

机构联系方式

• 上海销售经理：邓亚萍、盛英君、王政、罗龙飞、杨忱、冯诚
• 北京销售经理：朱圣诞、肖霞、吴磊、李丹、郑小平
• 深圳销售经理：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云

风险提示

• 行业价格波动较大，需关注政策变化与经济环境。
• 汽车、房地产等受宏观经济影响较大，需警惕需求持续疲弱。
• 有色金属价格短期回调压力存在，需关注印尼出口政策与全球供需变化。