20150206-兴业证券-策略周期行业跟踪2015年第2期_资源品价格出现跌深反弹迹象_28页_2mb

报告摘要

周期行业跟踪报告总结（2015年第2期）

核心内容

本报告分析了2015年初中国周期行业的主要表现，涵盖上游能源与资源、中游原材料、中游工业品及其他相关行业。报告指出，整体上实体经济面临通缩压力，货币政策存在进一步宽松预期。同时，部分行业如机械、交通运输和房地产出现反弹或改善迹象，而钢铁、煤炭等则仍处于低迷状态。

主要观点

1. 实体经济通缩压力加剧，货币政策宽松预期增强

PPI通缩压力：1月原油价格继续下跌，铜价创新低，水泥价格疲软，预计PPI通缩压力将进一步加剧。
货币政策宽松：外汇占款大规模下降，推动货币政策进一步宽松。

2. 上游能源与资源行业

原油与天然气：美国石油公司削减开支，油价触底反弹。Brent原油上涨6.8%，NYMEX轻质原油上涨6.4%。天然气价格下跌9.6%。
煤炭：欧洲动力煤价格创历史新低，国内煤炭价格相对平稳。山西省发布煤炭管理体制改革意见，限制新煤矿审批，推动行业整合。
有色金属：多数金属价格在下跌后企稳反弹，黄金和白银作为避险资产显著上涨。

3. 中游原材料行业

钢铁与铁矿石：含硼钢出口退税取消，钢铁价格持续下跌。螺纹钢期货价格较去年末下降16.1%，铁矿石价格也持续走低。
建材：水泥价格小幅下跌，但库存下降，行业逐步回归正常水平。

4. 中游工业品行业

机械行业：2014年机械行业受益于政策红利，铁路、船舶等子行业表现突出。铁路投资同比增长16.6%，铁路运输设备景气度改善。
汽车行业：汽车销量增速放缓，但新能源汽车产量同比增长348%，成为增长亮点。

5. 其他行业

交通运输：交运行业整体保持较高景气度，水运增长显著。波罗的海干散货指数下跌，反映运价疲软。
电力行业：发电量同比增长3.2%，但社会用电量增长分化。
银行与非银金融：理财产品收益率下降，短期产品减少，长期产品略有上升。央行下调存款准备金率，支持小微企业。
房地产：百城住宅价格止跌回升，但新开工与投资增速仍处于下行通道。土地市场成交回落，溢价率回升。
建筑工程：中国建筑新签合同额增长，施工面积和竣工面积保持增长，显示行业良好发展势头。

关键信息

行业数据概览

行业	1月价格变化	2014年同比增长	备注
原油	Brent下跌6.1%，反弹6.8%	-	美国石油公司削减开支
煤炭	欧洲ARA下跌14.69%，国内环渤海动力煤下跌2.67%	-	山西省煤炭管理体制改革
钢铁	螺纹钢期货价格下降16.1%	-	含硼钢取消退税
水泥	17城市42.5袋装水泥平均价格下跌1.4%	-	库存下降
新能源汽车	产量同比增长348%	-	政策扶持推动发展
融资融券	余额达1.13万亿元，同比增长10.6%	-	监管措施影响市场
房地产	百城住宅平均价格环比上涨0.21%	-	土地市场成交回落，溢价率回升

政策与事件

煤炭：2015年1月1日，山西省发布深化煤炭管理体制改革意见，限制新煤矿审批。
钢铁：国务院取消含硼钢出口退税，对钢铁市场造成压力。
汽车：财政部提高成品油消费税，影响汽车行业。
机械：发改委批复基建项目，推动机械行业发展。
金融：央行下调存款准备金率，支持小微企业。证监会对违规券商采取监管措施。

图表与数据来源

图表1：PPI环比与上证指数（截至2014年12月）
图表2：原油价格与基础化工指数
图表3：动力煤价格与动力煤行业股价指数
图表4：工业金属行业指数与CRB工业原料价格
图表5：普钢行业指数与螺纹钢期货价格
图表6：水泥行业指数与水泥价格
图表7：住宅地产行业指数与地产销量同比
图表8：国际主要能源期货价格变动
图表9：Brent & NYMEX油价（周）
图表10：NYMEX天然气价格（周）
图表11：国内外煤炭价格变动
图表12：动力煤产品价格与动力煤行业股价指数
图表13：焦煤产品价格与焦煤行业股价指数
图表14：中国神华A股与港股走势对比
图表15：秦皇岛港锚地船舶数
图表16：重点电厂煤炭库存
图表17：原煤产量（至2014年11月）
图表18：煤炭净出口量（至2014年12月）
图表19：国内外有色金属价格变动
图表20：LME铜与铝期货收盘价
图表21：LME锌与铅期货收盘价
图表22：LME锡与镍期货收盘价
图表23：COMEX黄金与银期货收盘价
图表24：江西铜业A股与H股价格走势
图表25：紫金矿业A股与H股价格走势
图表26：镨钕氧化物价格走势
图表27：氧化钕价格走势
图表28：稀土价格变动（元/吨）
图表29：钢材与铁矿石价格涨跌幅
图表30：螺纹钢结算价趋势
图表31：上海热/冷轧和中板现货价
图表32：铁矿石价格
图表33：粗钢产量
图表34：螺纹钢库存
图表35：线材库存
图表36：17城市平均水泥价格
图表37：水泥产量（至2014年12月）
图表38：沥青产量（至2014年12月）
图表39：乙烯产量（至2015年12月）
图表40：化纤价格
图表41：甲醇与天然橡胶
图表42：PVC与PTA期货价格
图表43：主要纸品平均价格
图表44：进口纸浆价格
图表45：机械行业营收与利润增速
图表46：金属制品业营收和利润
图表47：通用设备制造业营收和利润
图表48：专用设备制造业营收和利润
图表49：仪器仪表制造业营收和利润
图表50：交运设备制造业营收和利润
图表51：交运设备制造业固定资产投资完成额
图表52：铁路运输业投资累计同比
图表53：铁路运输设备景气度改善
图表54：汽车销量
图表55：汽车行业指数走势
图表56：乘用车与商用车销量同比
图表57：不同类乘用车销量同比
图表58：新能源汽车产量（截至2014年12月）
图表59：新能源汽车销量（截至2014年10月）
图表60：货物周转量
图表61：铁路货物周转量
图表62：公路货物周转量
图表63：水路货物周转量
图表64：港口货物吞吐量（截至2014年11月）
图表65：波罗的海干散货指数
图表66：发电量数据
图表67：全社会用电量
图表68：理财产品收益率影响银行负债端成本
图表69：不同类型银行3个月理财收益率
图表70：金融机构人民币贷款利率
图表71：金融机构贷款利率浮动结构
图表72：保费收入增速
图表73：股债表现影响保险投资收益
图表74：A股日均交易额决定券商经纪业务
图表75：券商发行承销股债的规模
图表76：商品房销售面积
图表77：房地产开发投资额
图表78：房屋新开工面积
图表79：40大中城市土地市场成交
图表80：百城住宅平均价格
图表81：70大中城市新房和二手房价格环比上涨数
图表82：一线城市地产销售情况
图表83：中国建筑累计施工面积
图表84：中国建筑新开工面积
图表85：中国建筑累计竣工面积
图表89：建筑行业对流动性环境敏感
图表90：中国建筑累计新签合同

投资建议

行业评级：
- 推荐：行业相对表现优于市场
- 中性：行业相对表现与市场持平
- 回避：行业相对表现弱于市场
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%

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