20140828-兴业证券-策略周期行业跟踪_8月PPI环比延续弱势_29页_1mb

证券研究报告总结：2014年8月周期行业跟踪

核心内容概览

本报告是兴业证券发布的第7期周期行业跟踪报告，主要分析了2014年8月PPI环比数据及主要周期行业（如能源、原材料、工业品、房地产等）的市场表现与基本面情况。整体来看，周期行业仍处于低迷状态，但部分行业如铁路设备制造和房地产政策预期出现积极信号。

主要观点

1. PPI环比延续弱势

• 8月至今，主要工业品价格（如原油、CRB工业原料、水泥、螺纹钢、动力煤）月均值较7月全线回落。
• PPI生产资料环比走弱，后续变化取决于内外需回升力度。
• 建议继续关注政府稳增长政策及货币政策动向。

2. 上游能源与资源行业

• 原油和天然气：全球油价因伊拉克争端影响大幅回落，Brent原油下跌3.5%，NYMEX轻质原油下跌4.9%；NYMEX天然气小幅上涨1.2%。
• 煤炭：国外动力煤价格涨跌互现，国内煤炭价格弱势盘整，环渤海动力煤价格再创新低。
• 有色金属：LME铜价小幅回调，铝价和镍价上涨；黄金价格波动剧烈，但全年仍上涨7.1%。

3. 中游原材料行业

• 钢铁：钢价持续下跌，螺纹钢期货结算价下跌1.2%，铁矿石价格继续下跌。
• 建材：水泥行业进入淡季，价格下跌1%；全国水泥产量同比增长3.7%。

4. 中游工业品行业

• 机械：铁路、船舶和其他交运设备制造业表现突出，7月营收和利润同比增速达5.59%，成为机械板块的亮点。
• 汽车：全国汽车销量同比增长8.15%，但商用车销量同比下滑3.55%；重卡销量同比下滑15.14%。

5. 房地产行业

• 销售与价格：销量同比和房价环比跌幅扩大，接近2012年3月成交水平；70大中城市房价环比下跌0.81%，连续第三个月下跌。
• 新开工与投资：全国商品房新开工面积同比下降12.8%，但7月单月同比转正；房地产开发投资额同比增长13.7%，增速放缓。
• 政策预期：房地产按揭贷支持增强，后续政策预期有望改善。

6. 其他行业

• 交通运输：货物周转量同比增长10.89%，但铁路货物周转量同比下降4.83%。
• 电力：发电量同比增长3.33%，水电增长显著，火电则有所下降。
• 银行与非银行金融：银行股表现与PPI环比走势相关，7月PPI环比下降导致银行股表现不佳；保险行业投资收益受股债市场走强影响。

关键信息

PPI环比与市场走势

• PPI生产资料环比变动与上证指数具有较高相关性，反映实体经济供需变化。
• PPI环比走势与股市表现密切相关，系统性机会尚未到来。

行业表现

• 能源与资源行业：整体价格走弱，原油、煤炭、天然气价格均有下跌趋势，部分如铝、镍价格表现较强。
• 钢铁与建材行业：需求疲软，价格持续下跌，行业景气度偏低。
• 机械行业：铁路设备制造板块表现较好，成为机械行业增长亮点。
• 汽车行业：乘用车仍保持低双数增长，商用车销量持续下滑。
• 房地产行业：销售和价格持续低迷，但政策预期改善，按揭贷支持增强。
• 交通运输与电力行业：数据表现平平，但部分细分领域（如水电）有所增长。

数据支撑

• 报告引用大量图表与数据，包括PPI环比、各行业价格变动、销量数据、库存变化、贷款利率、投资增速等，以支持分析结论。

行业跟踪重点

上游行业

• 原油：Brent原油、NYMEX轻质原油价格下跌，天然气价格小幅上涨。
• 煤炭：国内外煤炭价格均下跌，环渤海动力煤价格创历史新低。
• 有色金属：LME铜、铝、镍价格波动，黄金价格全年上涨。

中游行业

• 钢铁：螺纹钢、线材价格下跌，铁矿石价格持续下滑。
• 建材：水泥价格下跌，产量增长。
• 化工：多数化工品价格处于历史低位。
• 轻工造纸：纸品价格平稳，进口纸浆价格企稳。

中游工业品

• 机械：铁路、船舶等交运设备制造业表现较好。
• 汽车：乘用车增长稳定，商用车和重卡销量持续下滑。

其他行业

• 房地产：销售和价格持续走弱，但政策预期改善。
• 交通运输：货物周转量增长，但铁路运输量下滑。
• 电力：水电增长显著，火电受库存影响。
• 银行与非银行金融：银行股表现与PPI走势相关，保险行业受益于股债市场改善。

投资建议

• 行业评级：基于PPI环比与市场表现，对行业进行推荐、中性、回避评级。
• 公司评级：对个股进行买入、增持、中性、减持建议。
• 重点关注：铁路设备制造、房地产政策预期、银行信贷环境、有色金属价格走势。

附录：分析师与联系方式

• 分析师：张忆东、吴峰、翁恬
• 联系方式：
  • 张忆东：021-38565932, zhangyd@xyzq.com.cn
  • 吴峰：021-38565957, wufeng@xyzq.com.cn
  • 翁恬：021-38565434, wengtian@xyzq.com.cn
• 销售经理：上海、北京、深圳、海外地区均有详细联系方式。

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