20260805-中信证券-全球宏观配置_预期重新校准_2026年8月_4页_657kb

报告摘要

本报告由中信证券研究部发布，聚焦2026年8月全球宏观基本面及资产配置策略。报告指出，全球经济环境存在分化趋势，中国、美国、欧洲和日本的经济表现和政策动向各有不同，同时对各类资产的配置策略进行了详细分析。

国家/类别	资产	配置核心观点	配置建议	基准风险预算	8月风险预算配置建议
中国	权益	科技股调整接近尾声，可增配能化、有色等	☆☆☆☆	15%	25%
中国	债券	国债利率低位震荡	☆☆☆	15%	15%
美国	权益	AI infra仍是重点，但后续或呈现高波动、强分化	☆☆☆	12.5%	17.5%
美国	债券	美债收益率曲线陡峭，偏好短端，长端高位震荡	☆☆	12.5%	7.5%
欧洲	权益	AI infra供应链敞口不高，对欧股持中性观点	☆☆	5%	5%
欧洲	债券	若欧央行加息，欧债利率或上行	☆☆	5%	0%
日本	权益	受汇率干预影响，出口承压，AI板块波动较大	☆☆	5%	5%
日本	债券	建议保持谨慎	☆☆	5%	0%
大宗商品	黄金	定价因素无明显变化，底部信号逐步显现	☆☆☆	8.3%	8.3%
大宗商品	原油	受中东局势影响，三季度或宽幅震荡	☆☆	8.3%	8.3%
大宗商品	铜	铜价可能由宏观压制转向供给约束和政策催化，震荡偏强	☆☆☆	8.3%	8.3%

中国经济企稳迹象显现：内需有望在三季度回升，财政和货币政策将加强逆周期调节。
美国经济分化持续：消费降速，AI资本开支保持高位，但存在边际降温风险。
欧洲经济继续磨底：油价走势是关键变量，欧央行或在9月加息一次。
日本经济复苏趋缓：输入性通胀压制薪资增长，央行或维持利率不变。
资产配置建议：
- 中国：科技股调整接近尾声，可增配能化、有色等基本面坚实的资产；国债利率有望低位震荡。
- 美国：AI infra仍是重点，但需关注高波动与分化；偏好短端美债。
- 欧洲：对欧股持中性态度，欧债若加息则面临上行风险。
- 日本：对日股关注出口承压与AI波动，对日债保持谨慎。
- 大宗商品：黄金维持谨慎乐观，原油震荡，铜价震荡偏强。