20260819-开源证券-美股公司信息更新报告_2026Q2盈利维持高增_SGI战略业务加速兑现_3页_514kb

禾赛科技（HSAI.O）投资分析总结

核心内容

禾赛科技（HSAI.O）作为一家专注于激光雷达及战略业务SGI（Service & Goods for Intelligent）的科技企业，在2026年第二季度继续保持高增长态势，同时战略业务加速落地，推动公司整体盈利提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

主要观点

• 2026Q2财务表现强劲
  公司在2026Q2实现营收8.6亿元，同比增长21.9%；GAAP盈利0.71亿元，同比增长60%。尽管毛利率有所下降，但净利率提升至8.2%，受益于规模效应及投资收益增加。

• 激光雷达业务持续增长

  • ADAS激光雷达出货量达48.6万台，机器人激光雷达出货量达14.2万台，合计63万台，同比增长78%。
  • 在中国远程ADAS激光雷达市场中，禾赛科技占据44%的市场份额，与长城汽车、理想汽车、广汽丰田、大众等车企深化合作。
  • “毕加索”6D SPAD-SoC已从技术开发阶段过渡至产品集成阶段，标志着技术成熟。

• SGI战略业务加速兑现

  • Kosmo已交付初步原型，并获得包括Galbot在内的多家领先人形机器人公司的订单，预计2026Q3开始贡献收入。
  • 动力模组在2026Q2已开始产生收入，累计交付超1万套，产品正在从灵巧手模组向全身关节模组拓展。
  • 公司将全年SGI业务营收指引上调至2-3亿元，预计2027年SGI业务营收将达1亿美元并实现盈亏平衡。

• 盈利预测与估值调整

  • 2026-2028年归母净利润预测分别为5.37/8.88/11.72亿元，较原预测下调。
  • EPS分别为4.3/7.1/9.3元，当前股价对应PE分别为37.2/22.5/17.0倍。
  • 随着主业增长与SGI业务放量，公司利润率有望进一步提升。

• 费用率持续下降

  • 2026Q2销售费用率、管理费用率、研发费用率分别达5.8%/7.8%/26.9%，同比分别下降0.2/-1.2/-1.3个百分点，费用控制能力增强。

关键信息

风险提示

• Robotics激光雷达交付不及预期
• 行业竞争加剧
• 降本不及预期

估值与投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 核心逻辑：激光雷达业务持续高增长，SGI战略业务加速落地，公司未来盈利能力有望进一步提升。
• 预期表现：预计公司未来业绩增长稳健，长期价值凸显，维持“买入”评级。

其他说明

• 本报告为开源证券研究所发布，分析师吕明、邓健全、林文隆均具备证券投资咨询执业资格。
• 本报告基于公开信息，估值方法及模型存在局限性，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，本报告不承担任何投资责任。