2017-高端MLCC行业供需深度解析：缺口明年仍将持续_26页-2mb

高端MLCC行业供需深度解析：缺口明年仍将持续

核心内容

本报告分析了高端MLCC（多层陶瓷电容）行业在2017年及未来几年的供需状况、价格趋势以及投资建议。

主要观点

• 涨价趋势明显：自2016年第四季度以来，被动元件价格持续上涨，其中高端MLCC的涨价幅度最大，部分产品价格上调15%-30%。
• 需求驱动因素：
  • 消费电子领域：智能手机功能升级与通信标准演进推动MLCC单机用量增加，特别是超小型、高电容MLCC需求显著上升。
  • 汽车领域：新能源汽车的发展带动高容MLCC需求增长，预计至2030年，电动汽车销量将占新车销量的15%-30%。
• 供给受限：日韩等MLCC主要厂商扩产意愿不强，主要通过内部产能结构调整，转向高端产品领域，导致高端MLCC市场供给受限。
• 成本上升：陶瓷粉末、电极金属及包装材料等上游原材料价格上涨，进一步推高MLCC成本。
• 供需缺口预期：在中性预期下，高端MLCC供需缺口预计在2017年达9%，2018年和2019年缺口仍将持续扩大；若2018年有新进入者或大规模扩产，缺口有望在2019年收窄。

关键信息

需求角度

• 智能手机MLCC用量逐年增加，iPhone单机MLCC用量从800颗增至1100颗。
• 2020年LTE-Advanced标准手机渗透率预计达50%，单机MLCC用量将提升至550-900颗。
• 新能源汽车发展推动高容MLCC需求，纯电动汽车单车MLCC需求量为普通汽车的6倍。

供给角度

• 日韩大厂未大规模扩产，主要进行内部产能结构化转移，从常规格产品转向高端产品。
• 三星因note7事件加强质量管控，导致高端MLCC供给受限。

成本角度

• MLCC成本构成中，陶瓷粉末占比最高（35%-45%），其价格上涨推动MLCC整体价格上涨。
• 铜、包装材料等成本也出现上涨。

趋势预测

• 高端MLCC需求在2016-2019年预计分别为7258亿颗、8412亿颗、9367亿颗、10407亿颗。
• 在中性预期下，2017-2019年供需缺口分别为9%、11%、11%。
• 在乐观预期下，若2018年产能增速达15%，则2019年有望回到供需平衡。

投资建议

建议关注以下国内MLCC及被动元件企业：

• 风华高科（000636）：国内MLCC龙头，参股光颉科技布局高端产品。
• 顺络电子（002138）：片式电感业务增长稳健，陶瓷业务未来可期。
• 三环集团（300408，买入）：具备MLCC和电阻业务，具有较强竞争力。
• 火炬电子（603678）：军用MLCC企业，具备高端产品生产能力。

风险提示

• 行业内多个公司大幅扩产可能导致价格下跌。
• 下游需求增速不达预期可能影响MLCC市场表现。

图表与数据来源

• 图1：电子元器件分类情况
• 图2：国内电容器市场需求结构
• 图3：MLCC产品结构
• 图4：全球电容器市场格局
• 图5：全球MLCC市场格局
• 图6：MLCC产业链
• 图7：MLCC工艺技术复杂
• 图8：2016年全球MLCC出货应用领域分布
• 图9：iPhone单机MLCC用量增加
• 图10：全球手机出货量及通讯制式预测
• 图11：不同机型单机MLCC使用数量
• 图12：全球电动汽车销量及渗透率
• 图13：全球各类汽车生产量
• 图14：全球车用MLCC需求量
• 图15：村田布局高容量小尺寸MLCC产品
• 图16：超小型MLCC将成为市场主流
• 图17：日韩四大MLCC生产商产品应用领域分布
• 图18：各陶瓷粉末厂商市占率分布
• 图19：铜现货价格走势
• 图20：箱板纸价格走势
• 图21：智能手机MLCC需求量
• 图22：高端MLCC各年度需求量
• 图23：高端MLCC供需缺口测算

表格数据

• 表1：主要被动元件及其功能
• 表2：去年三季度以来各被动元件厂商涨价公告
• 表3：不同车型对应MLCC需求量估算
• 表4：MLCC成本结构
• 表5：汽车市场对MLCC需求情况测算

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级标准：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%-15%
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%-+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
  • 未评级：不在研究覆盖范围内
  • 暂停评级：存在利益冲突或研究依据不足

信息披露

• 东方证券持有顺络电子1%以上股份，三环集团1%以上股份，需向客户披露。

分析师声明

• 分析师观点基于其个人判断，与薪酬无直接关系。

免责声明

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• 投资者应自行承担投资风险，本报告不构成投资建议。