高端MLCC行业供需深度解析_缺口明年仍将持续_23页_1mb

高端MLCC行业供需深度解析总结

核心内容

高端MLCC（多层陶瓷电容器）行业正经历显著的涨价潮，预计2018年及2019年涨价趋势仍将持续。这一现象主要由供需失配及原材料成本上涨共同驱动。

主要观点

• 需求端：高端MLCC需求增长主要来源于消费电子与汽车电子领域。
  • 消费电子：智能手机功能升级与通信标准演进推动MLCC单机用量上升，尤其在高端机型中，超小型MLCC需求显著增加。
  • 汽车电子：新能源汽车的快速发展带动高容MLCC需求增长，预计到2030年，全球电动汽车销量将占新车销量的15%-30%。
• 供给端：日韩等MLCC巨头扩产力度有限，主要进行内部产能结构化转移，向高附加值产品倾斜，导致高端MLCC供给受限。
• 成本端：陶瓷粉末、电极金属及包装材料等原材料价格持续上涨，进一步推高MLCC成本。

关键信息

供需失配

• 需求增速：高端MLCC未来三年需求增速分别为16%、11%、11%。
• 供给增速：在中性预期下，高端MLCC供给增速为7%。
• 供需缺口：预计2017年缺口为9%，2018/2019年缺口持续扩大，但若供给增速达15%，则有望在2019年实现供需平衡。

市场格局

• 全球市场：MLCC全球市场占比达56%，前五大厂商占据85%市场份额，主要集中于日本、韩国、台湾地区。
• 国内厂商：国内MLCC企业尚处于起步阶段，具备成长潜力，但加工精度与日韩企业仍存在差距。

产业链分析

• 上游原材料：陶瓷粉末、电极金属、包装材料等成本占比高，其中陶瓷粉末占高容MLCC成本的35%-45%。
• 中游制造：日韩台厂商主导，国内厂商在技术上仍需提升。
• 下游应用：消费电子（占比约70%）和汽车电子（未来增长点）为主要应用领域。

原材料涨价

• 陶瓷粉末：日本厂商占据70%以上市场份额，国内厂商如国瓷材料已掌握相关技术，市占率约为10%。
• 铜价上涨：自2016年9月以来，铜价明显上涨，对MLCC价格形成支撑。
• 包装材料：环保整治背景下，箱板纸价格上涨，间接推高MLCC成本。

投资建议

建议关注以下国内被动元件企业：

• 风华高科（000636）：国内MLCC龙头，参股台湾光颉，布局高端产品。
• 顺络电子（002138）：片式电感业务稳健，通过收购信柏陶瓷完善陶瓷业务布局。
• 三环集团（300408）：具有MLCC和电阻业务，投资评级为“买入”。
• 火炬电子（603678）：军用MLCC企业，具备高附加值产品潜力。

风险提示

• 行业内多个公司大幅扩产可能导致价格下跌。
• 下游需求增速若不达预期，将影响MLCC市场景气度。

投资评级标准

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5% ~ +5%）、看淡（-5%以下）。
• 公司评级：买入（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、增持（5% ~ 15%）、中性（-5% ~ +5%）、减持（-5%以下）、未评级（不在研究覆盖范围内）。

附录：相关报告与图表

• 相关报告：《被动元件涨价趋势明确》（2017-04-24）
• 图表目录：
  • 图1：电子元器件分类情况
  • 图2：国内电容器市场需求结构
  • 图3：MLCC产品结构
  • 图4：全球电容器市场格局
  • 图5：全球MLCC市场格局
  • 图6：MLCC产业链
  • 图7：MLCC工艺技术复杂
  • 图8：2016年全球MLCC出货应用领域分布
  • 图9：iPhone单机MLCC用量增加
  • 图10：全球手机出货量及通讯制式预测
  • 图11：不同机型单机MLCC使用数量
  • 图12：全球电动汽车销量及渗透率有望提升
  • 图13：全球各类汽车生产量
  • 图14：全球车用MLCC需求量
  • 图15：村田布局高容量小尺寸MLCC产品
  • 图16：超小型MLCC将是市场主流
  • 图17：日韩四大MLCC生产商产品应用领域分布
  • 图18：各陶瓷粉末厂商市占率分布
  • 图19：铜现货价格走势
  • 图20：箱板纸价格走势
  • 图21：智能手机MLCC需求量
  • 图22：高端MLCC各年度需求量
  • 图23：高端MLCC供需缺口测算