20261007-国盛证券有限责任公司-食品饮料行业周报_消费温和复苏_需求分化演绎——双节消费点评_3页_382kb

食品饮料行业双节消费总结

核心内容

中秋与国庆双节期间，消费市场呈现温和复苏态势，整体出行流动平稳，服务消费积极。白酒行业在旺季中出现分化，需求弱复苏，库存持续去化，行业处于筑底阶段。大众消费品市场更加理性，月饼价格带下移，乳制品消费旺季带动奶价提升，餐饮供应链新场景机会显著。

主要观点

1. 双节消费表现

• 出行消费：中秋假期跨区域人员流动量达6.4亿人次，日均约2.14亿人次；国庆假期日均流动量达30946万人次，较2025年同期增长0.8%。
• 餐饮消费：中秋假期重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长6.1%，国庆假期客流量和营业额分别增长3.4%和5.3%，线下消费回暖积极。
• 核心消费场景：宴席市场、大众聚餐成为主力，商务宴请相对收缩。

2. 白酒行业分析

• 行业现状：白酒旺季再分化，需求弱复苏，库存去化持续，行业处于需求修复与库存出清的叠加阶段。
• 价格带变化：高端茅台动销优于其他品类，其他高端与次高端产品商务需求未恢复，300元以下价格带表现韧性较强。
• 渠道与营销：礼赠营销降温，酒企不再以经销商打款和铺货为核心，而是聚焦终端真实消费需求，推动渠道创新和C端运营。
• 投资建议：推荐行业龙头与变革先锋，如贵州茅台；关注供给出清与份额提升的酒企，如迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等；同时关注金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业等。

3. 大众消费品分析

• 月饼市场：整体价格带下移，线上主流平台GMV为44.3亿元，同比-12.6%。老品牌推新带来正向贡献，但存续产品量与价均下降，整体形成6.4亿元缺口。
• 乳制品消费：中秋国庆带动原奶价格走出周期底部，9月24日原奶均价提升至3.09元/kg。预计春节前及明后年奶价将进一步提升，行业机会显著。
• 投资建议：建议关注强成长与红利属性双主线，包括呜呜很忙、万辰集团、西麦食品、有友食品、燕京啤酒、莲花控股、H&H国际控股、泉阳泉、百润股份、会稽山、古越龙山等强成长个股；以及伊利股份、康师傅控股、统一企业中国、安井食品、海天味业、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、宝立食品、蒙牛乳业、安琪酵母、好想你、东鹏饮料、优然牧业、现代牧业等红利属性或稳健龙头。

关键信息

• 消费趋势：整体消费更趋理性，价格带下移，大众消费表现较强。
• 行业机会：白酒行业底部明确，长期静待改善；乳制品行业因旺季消费与奶价提升，具备显著投资机会。
• 风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、原材料成本上涨等。

投资建议

• 白酒板块：推荐贵州茅台，关注迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等供给出清与份额提升企业。
• 大众品板块：关注强成长个股与红利属性龙头，如呜呜很忙、万辰集团、西麦食品、有友食品、燕京啤酒、莲花控股、H&H国际控股、泉阳泉、百润股份、会稽山、古越龙山等；以及伊利股份、康师傅控股、统一企业中国、安井食品、海天味业、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、宝立食品、蒙牛乳业、安琪酵母、好想你、东鹏饮料、优然牧业、现代牧业等。

作者信息

• 分析师：李梓语、黄越、王玲瑶
• 执业证书编号：
  • 李梓语：S0680524120001
  • 黄越：S0680525050002
  • 王玲瑶：S0680524060005
• 邮箱：liziyu1@gszq.com、huangyue1@gszq.com、wanglingyao@gszq.com

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投资评级说明

• 股票评级：
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  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
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