20260923-大越期货-白糖早报_23页_1mb

白糖早报总结（2026年9月23日）

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年9月23日发布的白糖早报，分析了白糖市场的近期走势、基本面、库存、基差、持仓及供需预测等关键信息，为投资者提供市场参考。

主要观点

• 基本面分析：全球糖市在26/27榨季面临较大缺口，多家机构预测缺口在60万吨至324万吨之间。欧洲糖产量受极端高温影响降至1988-1989榨季以来最低，对全球供应形成压力。国内方面，25/26年度本期制糖全国累计产糖1312万吨，销糖1090万吨，销糖率83.1%，显示国内供需仍有一定缺口，但中长期缺口在减少。

• 基差与库存：柳州现货价为5180元/吨，对应01合约基差-170，显示现货贴水期货。截至8月底，25/26榨季工业库存为222万吨，库存偏高，对市场形成一定压力。

• 盘面走势：20日均线走平，K线在20日均线下方，市场整体偏空。郑糖01合约近期走势为“进三退二”，下跌动能减弱，多单可考虑逢低买入。

• 持仓情况：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗，但整体仍偏向空头。

• 供需预期：外糖预计小幅反弹，郑糖01合约止跌反弹。随着供需基本面逐步转向利多，市场重心缓慢上移。

关键信息

利多因素

• 糖浆关税增加：我国糖浆月度进口均价上涨，接近原糖配额外进口关税。
• 美国可乐改变配方：使用蔗糖替代其他糖浆，对白糖需求形成支撑。
• 厄尔尼诺天气：导致全球甘蔗减产预期增强，支撑糖价。
• 国内消费旺季：国内进入消费高峰，需求提升。
• 原油价格反弹：间接影响糖价走势。

利空因素

• 进口利润窗口打开：进口冲击加大，可能对国内糖价形成压力。
• 国内库存偏高：工业库存222万吨，对市场形成压制。
• 新榨季即将开始：新糖将大量上市，对市场形成供应压力。

供需预测

全球供需预测（26/27榨季）

中国供需平衡表（单位：万吨）

国际食糖价格（美分/磅）

• 2024/25年度：18.58
• 2025/26年度：14.0-18.5
• 2026/27年度：14.0-18.5

国内食糖价格（元/吨）

• 2024/25年度：5993
• 2025/26年度：5300-5600
• 2026/27年度：5500-6000

进口原糖加工后完税成本（50%关税）

总结

综上所述，白糖市场在26/27榨季面临全球性供应短缺，国内供需仍存在一定缺口，但中长期趋势向好。随着厄尔尼诺天气对甘蔗产量的负面影响以及国内消费旺季的到来，白糖价格具备一定的支撑。然而，进口利润窗口的打开及国内库存偏高可能对价格形成压制。市场整体偏空，但郑糖01合约在供需转向利多的背景下，出现止跌反弹迹象，投资者可关注逢低买入机会。