有色金属行业：短期阵痛，长期看好新能源汽车产业链-190910_30页__1mb

有色金属行业深度分析：新能源汽车产业链短期阵痛，长期看好

核心内容

本报告分析了2019年新能源汽车产业链的短期阵痛与长期发展趋势，指出尽管当前行业面临一定的挑战，但随着政策调整和市场成熟，未来仍有较大的增长潜力。

主要观点

1. 新能源汽车销量进入短期阵痛期

   • 2019年7月新能源汽车销量同比下滑5.1%，这是首次出现当月同比下滑的情况。
   • 2019年全年销量预计维持在150万辆左右，相比2018年增长约19.4%。
   • 新能源乘用车销量占总销量的91%，成为增长主力。

2. 双积分政策接档补贴政策

   • 补贴政策在2019年如期退坡，新能源乘用车补贴退坡幅度为60-67%，整体行业面临一定压力。
   • 双积分政策将作为长效机制，推动新能源汽车销量持续增长。

3. 生命周期经济性成为关键因素

   • 2019年新能源汽车全生命周期成本追平燃油车的时间周期为13-14年，2020年缩短至10-11年。
   • 运营车辆（如出租车、网约车）的全生命周期成本已实现电动化经济性，预计未来每年贡献约35万辆增量。

4. 2020-2021年可能是新能源行业拐点

   • 行业进入新一轮扩产周期，产能利用率分化明显，龙头企业优势凸显。
   • 电池技术进步和成本下降推动行业长期景气周期开启。

5. 产业链重点企业表现

   • 宁德时代：市占率提升至45%，营收和净利润大幅增长，成为电芯行业龙头。
   • 新宙邦：作为电解液龙头，表现稳健。
   • 亿纬锂能：二线电池企业，业绩增长显著，受投资收益影响较大。

关键信息

行业数据

销量预测

• 2019年新能源车销量预计为150万辆，同比增速约19.4%。
• 2021-2023年新能源乘用车销量预计分别为130万辆、149万辆、167万辆，年均复合增速分别为8%、13%。

销量结构

• 2019H1纯电动乘用车销量为44.0万辆，占比78%。
• 插电式混合动力汽车销量为12.29万辆，占比28%。
• A00级汽车占比从2017年的69%下降至2019H1的25-30%，新能源汽车结构逐渐优化。

电池企业市场份额

电池类型及增速

四大材料价格走势

上游材料价格

• 锂：电池级碳酸锂价格为6.17万元/吨，同比下滑49%。
• 钴：价格为27.6万元/吨，同比下滑53.2%，但因嘉能可停产事件，价格出现反弹。

企业业绩情况（2019H1）

风险提示

• 下游需求放缓
• 新能源汽车行业结构变化带来的电池需求风险
• 行业竞争恶化
• 行业安全风险

产业链扩产情况

• 2019年上半年动力电池新建和拟建项目达24个，总投资额超1900亿元，产能超340GWh。
• 宁德时代：总远期规划产能227GWh，是2017年底的13倍。
• 比亚迪：2018年6月投产青海24GWh项目，预计2019年达产。

国际车企合作情况

总结

新能源汽车产业链虽面临短期阵痛，但随着双积分政策的实施和电池技术的进步，长期前景依然乐观。重点企业如宁德时代、新宙邦和亿纬锂能表现突出，具备投资价值。同时，行业进入新一轮扩产周期，国内外企业纷纷布局，推动新能源汽车市场持续增长。