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报告摘要

LPG早报总结（2026/08/27）

核心内容概览

本报告由研究中心能化团队发布，主要分析液化石油气（LPG）市场近期价格走势、供需变化及未来预期，涵盖国内与国际市场多个关键指标，包括现货价格、基差、月差、运费、库存及开工率等。

国内现货价格走势

日期	华南民用	华东民用	山东民用	山东醚后
2026/08/20	5900	5859	6150	6760
2026/08/21	6000	5855	6110	6760
2026/08/24	6050	5855	6180	6560
2026/08/25	6120	5862	6200	6380
2026/08/26	6200	5896	6110	6260

从数据来看，国内现货价格整体呈上涨趋势，但区域间表现不一。其中，华南民用和山东民用价格持续上涨，而华东民用价格波动较小，山东醚后则出现小幅回落。

基差与月差分析

指标	价格	日度变化
10基差	479	-51
10-11月差	100	-15

10基差为479，显示当前现货价格高于期货价格，估值偏高。
10-11月差为100，表明10月合约相对于11月合约仍具一定溢价。
日度变化显示，10基差和10-11月差均有所下降，但纸面进口利润出现显著回升（+267），说明进口成本相对降低。

外盘市场动态

FEI纸货价格重心上移，显示市场对冬季需求的预期增强。
FEI月差为24美金，较前一交易日略有下降（-0.5）。
FEI-MOPJ最新为-85（-5），表明内外盘价差有所收窄。
FEI-MB至309（+20），FEI-CP至104（+24），显示内外盘价差逐步改善。
华南CP丙烷到岸贴水为198（+1），而AFEI、美湾、中东丙烷OB贴水分别为38（-23）、29.3（+5）、-20（-45），显示不同来源的丙烷在价格上存在差异。

运费与库存情况

美亚运费为74.75（+19.75），中东-远东运费为214.56（+5.56），显示运输成本有所上升。
港口库存为265.03万吨（+8.06%），厂库为16.01万吨（-0.7%），表明港口库存增加，厂库库存略有下降。
炼厂液化气外放为45.42万吨（+6.12%），到港量为50.7万吨（-50.25%），显示国内供应逐步提升，但到港量大幅减少。

化工需求与开工率

PDH开工率为75.42%（-0.01pct），表明丙烷需求维持高位，但增速放缓。
MTBE开工率为55.42%（-1.76pct），出口订单为6.6万吨（+5.1万吨），显示MTBE需求有所增强。
烷基化油产能利用率为39.6%（+1.97pct），显示化工需求小幅回升。

市场观点

日度观点

现货供应充裕，叠加燃烧需求淡季和化工需求增量有限，后续预期驱动转弱。
10基差为93，估值偏高，驱动转弱预期，但单边地缘风险较大。
10-11月差为136，估值中性偏高。
外盘方面，10月旺季采买将逐步开启，但供应端受到地缘影响最大，巴拿马运河对美国货的干扰也值得关注。相对看好冬季FEI-Mopj，同时可关注逢低做多次月FEI月差及内外正套策略。

周度观点

国内最便宜交割品为华东民用（5841，-110）和山东民用（5841，-110）。
FEI纸货价格重心上移，FEI月差为24美金，油气比震荡运行。
外盘方面，中国PDH对9月货采买接近尾声，贸易商需求减弱；但印度需求坚挺，采购意愿增强，支撑现货价格。
中期来看，冬季旺季备货预期仍然存在，若地缘局势持续不明朗，则丙烷格局仍具看涨潜力。

总结

整体来看，国内LPG市场现货供应逐步提升，燃烧需求仍处于淡季，化工需求有限，导致内盘现货短期偏弱。外盘市场则受地缘风险和运输成本变化影响较大，FEI-MOPJ和FEI月差成为关注重点。10基差和10-11月差显示估值中性偏高，纸面进口利润有所回升，内外正套策略仍具吸引力。未来需密切关注地缘局势和冬季需求预期，以判断市场走势。