20260927-华泰期货-新能源及有色金属周报_双节补货需求刺激去库_12页_2mb
AI报告摘要
文档总结
核心内容
本报告分析了2026年9月25日前后铝、氧化铝及铝合金市场的供需、价格、库存、成本与利润情况，并结合市场策略与风险提示进行综合研判。
铝市场分析
价格与升贴水
- LME铝价：截至2026-09-25，伦铝收盘于3277.5美元/吨。
- 沪铝主力：收盘于24200元/吨。
- 现货升贴水：华东现货升贴水30元/吨，中原地区-60元/吨，佛山地区270元/吨，LME铝现货升贴水(0-3)为-10.8美元/吨。
供应情况
- 建成产能：4577.2万吨。
- 运行产能：4548.1万吨。
- 行业开工率：98.03%。
需求情况
- 铝棒周度产量：34.31万吨，环比+0.17万吨。
- 铝板带箔周度产量：38.97万吨，环比+0.06万吨。
- 铝线缆龙头企业开工率：64.60%，环比+0.00%。
- 铝板带箔龙头企业开工率：70.00%，环比+0.00%。
- 铝箔龙头企业开工率：71.40%，环比+0.00%。
- 铝型材开工率：53.20%，环比+0.90%。
库存情况
- 国内电解铝锭社会库存：67.8万吨，周度变化-5.5万吨。
- 铝棒库存：14.9万吨，周度变化-0.4万吨。
- LME铝库存：241375吨。
- 上期所仓单库存：146691吨。
利润情况
- 电解铝行业加权生产成本：约16155元/吨。
- 即时生产利润：8085元/吨。
市场展望
- 现货市场因双节补货需求而成交活跃，现货升贴水走强。
- 社会库存加速下滑，预计十一长假后将短期形成累库走势。
- 铝价上涨高度受海外复产及投产预期抑制，宏观不确定性增加，但微观层面向好，回调适合买入保值。
氧化铝市场分析
价格情况
- 氧化铝主力合约：收盘于2687元/吨。
- 现货价格：山西2700元/吨，河南2710元/吨，山东2675元/吨，贵州2750元/吨，广西2605元/吨。
- 进口氧化铝价格：FOB 349美元/吨。
供应情况
- 全国建成产能：12192万吨。
- 运行产能：9925万吨，周度环比+30万吨。
- 开工率：81.39%。
成本与利润
- 铝土矿进口成本：几内亚矿CIF报价73-74美元/吨，8月铝土矿进口量同比环比双回落。
- 国产铝土矿价格：北方620元/吨，南方575元/吨。
- 氧化铝生产成本：按进口矿71.5美元/吨计算，边际高成本企业生产成本3010元/吨，利润-310元/吨；国产矿生产成本2766元/吨，利润-66元/吨。
- 氧化铝进口盈亏：-335元/吨。
库存情况
- 全国氧化铝总库存：687.2万吨，周度变化+9.6万吨。
- 电解铝厂原料库存：413.8万吨，周度变化+2.2万吨。
- 站台和港口库存：175.5万吨，周度变化+4.2万吨。
- 港口库存：64.9万吨，周度变化+0.2万吨。
- 氧化铝厂内成品库存：33.0万吨，周度变化+0.0万吨。
- 仓单库存：239693吨。
市场展望
- 现货市场改善有限，出口窗口短期难有打开预期。
- 国内供给过剩，广西新增氧化铝厂投产导致库存持续累积。
- 成本端支撑尚可，但氧化铝厂对价格上涨接受度不高。
- 预计氧化铝将维持区间震荡走势，后期关注几内亚矿供应变化。
铝合金市场分析
价格情况
- 期货主力合约：收盘于23745元/吨。
- 江西保太报价：24000元/吨。
- 民用生铝采购价格：18200元/吨。
库存情况
- 社会库存：1.7万吨，周度变化-0.3万吨。
- 厂内库存：6.7万吨，周度变化+0.2万吨。
成本与利润
- ADC12理论总成本：23937元/吨。
- 理论利润：163元/吨。
策略分析
铝市场策略
- 现货市场因双节补货需求而活跃，短期适合买入保值。
- 长期关注海外复产及投产预期对铝价上涨空间的压制。
- 库存有望降至相对低点，铝水比例持续高位。
氧化铝市场策略
- 现货市场持续小幅走低，出口窗口未开。
- 成本端支撑尚可，但氧化铝厂主动减产概率较低。
- 库存持续累积，价格反弹乏力，预计维持震荡走势。
风险提示
- 海外矿石供应扰动：几内亚矿等海外矿石供应出现超预期变化。
- 宏观政策扰动：中美谈判、中东局势等宏观因素可能影响市场走势。
图表说明
本报告包含以下图表，用于辅助分析铝、氧化铝及铝合金市场的价格走势、库存变化、成本结构与供需关系：
- LME与国内铝价及升贴水走势
- 铝土矿价格与到港量
- 氧化铝价格与库存数据
- 铝水比例及电解铝开工率
- 铝棒加工费与出库数据
- 铝型材、线缆、板带箔等龙头企业开工率
- 铝合金锭市场价与完全成本
- 破碎生铝价格与回收率
本期分析研究员
- 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
- 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
- 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
联系方式
- 联系人：蔺一杭
- 从业资格号：F03149704
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