20260823-华鑫期货-_鑫期汇_有色周报_整体有色探底回升；沪铅领涨；LME铜连续增库_现货升水快速收敛_挤仓风险降低_17页_1mb

有色周报总结（0823）

核心内容概览

本周，中国及伦敦金属交易所（LME）的有色金属市场整体呈现“探底回升”的震荡走势。国内沪铅表现最为强势，涨幅达1.90%，而LME铜库存连续增库，现货升水快速收敛，挤仓风险降低。整体来看，宏观情绪与基本面支撑共同作用，推动部分金属价格反弹，但市场仍受供需矛盾和流动性预期的影响，波动较大。

主要观点与关键信息

一、有色期货价格周统计

二、库存变化

1. 上期所库存变化（单位：吨）

2. LME库存变化（单位：吨）

三、现货升贴水变化

1. 内盘现货升贴水（单位：元/吨）

2. 外盘现货升贴水（单位：美元/吨）

四、宏观与市场情绪

• 宏观面：美国就业数据疲软削弱加息预期，提振市场风险偏好；但随后中东地缘冲突推升原油价格，加剧通胀担忧，引发盘面回调。
• 流动性信号：美国财政部扩大长期国债回购规模，释放流动性宽松信号，推动市场情绪修复。
• 汇率与利率：
  • 离岸人民币：6.7212（上周：6.7445），贬值0.0233
  • 美元指数：98.8461（上周：99.6391），下跌0.7930
  • 美元兑日元：158.98（上周：159.3255），下跌0.3455
  • 美10年债收益率：4.7400（上周：4.6800），上升0.0600

五、各金属分析

【铜】

• 价格走势：沪铜主力合约呈现“冲高回落、探底企稳”的震荡走势，周五收于107,740元/吨。
• 驱动因素：
  • 宏观流动性宽松预期提振市场情绪。
  • LME铜库存从降库转为增库，现货升水迅速收敛，挤仓风险阶段性缓解。
  • 铜精矿加工费（TC）处于负值区间，矿端供给偏紧。
• 展望：短期维持高位震荡，需关注9月合约移仓及宏观流动性变化。

【铝】

• 价格走势：沪铝主力合约整体震荡回落，周末反弹。
• 驱动因素：
  • 海外长债收益率飙升引发流动性担忧。
  • LME铝库存降至24.69万吨，处于20余年新低。
  • 国内电解铝产能接近政策上限，供给端受限。
• 展望：短期震荡偏强，需关注国内库存去化及旺季需求改善。

【铅锌】

• 沪铅：
  • 周五收盘上涨190元/吨至16130元/吨，涨幅1.90%。
  • 供给端收缩，原生铅冶炼企业检修，再生铅开工受限。
  • 下游电动自行车电池替换旺季预期提振需求。
• 沪锌：
  • 周五收盘上涨15元/吨至25710元/吨，涨幅0.06%。
  • 矿端偏紧，TC处于低位，但国内库存持续攀升。
  • 需求端仍处淡季，下游镀锌企业开工率偏低。
• 展望：铅价反弹谨慎，锌价中长期偏强。

【镍锡】

• 沪锡：
  • 周五收盘上涨1190元/吨至428570元/吨，涨幅0.28%。
  • 矿端扰动持续，缅甸佤邦禁矿政策影响原料供应。
  • 需求端AI算力、光伏焊带及机器人产业推动锡消费预期。
• 沪镍：
  • 周五收盘上涨1900元/吨至128940元/吨，涨幅1.50%。
  • 矿端供应恢复，但印尼矿配额偏紧预期犹存。
  • 需求端表现一般，下游采购以刚需为主。
• 展望：镍价短期区间震荡，锡价维持高位震荡，关注美股科技股及芯片股表现。

六、总结

本周有色市场整体震荡，沪铅领涨，铜价探底回升，铝价震荡偏强，锌价企稳反弹，镍锡维持高位震荡。市场情绪在宏观流动性宽松与基本面支撑之间波动，供需矛盾仍是影响价格的重要因素。LME铜库存增库缓解挤仓风险，但矿端加工费仍处低位，支撑铜价。国内供给端受限，库存变化与价格走势密切相关。未来需重点关注“金九银十”旺季需求、海外库存变化及宏观流动性信号。