20260809-国金证券-有色金属行业研究_加息预期缓解_钨战略属性再强化_16页_2mb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本报告为国金证券金属材料组发布的有色金属行业周报，分析师吴晋恺、王钦扬、金云涛对本周有色金属市场行情及基本面进行了全面分析，并对相关金属的未来走势提出投资建议。报告涵盖铜、铝、贵金属、小金属及稀土、能源金属等多个细分领域，重点分析了价格变动、库存情况、供需关系及宏观因素对市场的影响。

主要观点与关键信息

大宗及贵金属板块

• 铜：

  • 本周LME铜价上涨2.10%至14092.5美元/吨，沪铜上涨2.79%至10.84万元/吨。
  • 供给端：进口铜精矿指数下降，国内铜库存小幅上升，但总体仍处于去库阶段。
  • 再生铜原料紧张导致废产阳极板开工率下降，预计下周回升。
  • 消费端：精铜杆开工率下降，铜价高企压制下游接单，整体需求疲软。

• 铝：

  • LME铝价上涨2.25%至3267美元/吨，沪铝上涨1.74%至2.40万元/吨。
  • 供给端：氧化铝开工率微升，电解铝厂原料库存增加。
  • 需求端：铝下游加工龙头企业开工率连续下降，淡季特征明显。

• 贵金属：

  • 金价上涨3.26%至4298.70美元/盎司，SPDR黄金持仓增加。
  • 避险情绪升温（如霍尔木兹海峡关闭）支撑金价，但实际利率上行限制涨幅。
  • 美国劳动力市场韧性削弱降息预期，对金价短期偏空。

小金属及稀土板块

• 稀土：

  • 氧化镨钕价格环比下降1.72%，氧化镝、氧化铽价格亦小幅下滑。
  • MLCC需求拉动氧化镝价格底部回升，供改与海外备库推动稀土价格上涨。

• 钨：

  • 钨价持平，但行业供应缩紧预期增强。
  • 美国拟实施钨废料出口禁令，海外战略备库升级，利好国内钨产业链及钨价。
  • 钨供需基本面有望迎来强共振。

• 钼：

  • 钼精矿价格持平，钼铁价格微涨0.30%。
  • 钼价走稳回升，钢材合金化趋势推动价格上涨，军工需求进一步拉涨钼价。

• 锡：

  • 锡价上涨1.64%，库存维持低位。
  • 缅甸、刚果金产区局势变化支撑锡价，AI及汽车智能化需求有望长期利好锡市场。

• 钽：

  • 钽价高位运行，受益于AI需求拉动和供给扰动。
  • 全球钽资源供给集中度高，供给约束下需求逐步放量，钽价中枢有望上移。

• 锑：

  • 锑价上涨3.42%，出口恢复预期支撑价格。
  • 长期供应紧张，需求稳步上行，锑价上行趋势不改。

能源金属板块

• 锂：

  • 碳酸锂均价下跌3.09%至14.09万元/吨，氢氧化锂均价下跌2.88%至13.51万元/吨。
  • 供应端：碳酸锂产量微增，盐湖与锂云母精矿检修影响供应。
  • 库存方面：上游小幅累积，下游持稳，市场成交清淡，价格或维持震荡偏弱。

• 钴：

  • 钴价整体疲弱，金属钴价下跌4.9%至33.10万元/吨，钴中间品价格承压。
  • 钴市场情绪转弱，下游采购意向价持续下调，买卖双方博弈僵持。
  • 钴价短期偏弱，需等待下游集中补库需求释放。

• 镍：

  • LME镍价下跌1.0%至1.70万美元/吨，上期所镍价下跌3.2%至13.05万元/吨。
  • 镍矿库存增加，冶炼厂采购偏慢，钢厂压价，镍价震荡偏弱。
  • 镍铁情绪略有修复，但不锈钢排产承压，上行基础不足。

风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，金属价格下跌。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车、光伏等下游需求不及预期将显著拖累金属需求。
3. 宏观经济波动：有色金属价格与宏观经济密切相关，若波动超预期，将对市场产生较大影响。

投资建议

• 铜：短期铜价或维持震荡，但需关注废产阳极板开工率回升及下游接单情况。
• 铝：国内去库拐点已现，需求回暖是下一阶段主要矛盾。
• 黄金：短期金价或偏弱，但避险情绪及降息预期仍支撑其长期走势。
• 稀土：供需共振推动价格上涨，重点关注中稀有色、盛和资源等标的。
• 钨：海外战略备库升级，国内钨材产业链受益，关注中钨高新、厦门钨业等。
• 钼：受益于军工需求及合金化趋势，推荐金钼股份、国城矿业。
• 锡：中长期供需向好，关注锡业股份、华锡有色等。
• 钽：AI需求拉动及供给扰动支撑钽价，推荐东方钽业、国泰集团等。
• 锑：出口恢复预期支撑价格，关注华锡有色、湖南黄金等。
• 锂：短期震荡偏弱，需关注检修恢复及盐湖增量。
• 钴：短期偏弱，需等待下游补库需求释放。
• 镍：短期震荡偏弱，需关注宏观情绪及库存变化。

附录：图表目录

• 图表1：铜价走势
• 图表2：海外铜库存（LME+COMEX）
• 图表3：铜TC&硫酸价格
• 图表4：铜期限结构
• 图表5：铝价走势
• 图表6：吨铝利润
• 图表7：海外铝库存（LME+COMEX）
• 图表8：铝期限结构
• 图表9：金价&实际利率
• 图表10：黄金库存
• 图表11：金银比
• 图表12：黄金ETF持仓
• 图表13：氧化镨钕价格水平
• 图表14：重稀土价格水平
• 图表15：钨精矿与仲钨酸铵价格情况
• 图表16：钨精矿与仲钨酸铵库存水平
• 图表17：钼精矿与钼铁价格情况
• 图表18：钼精矿与钼铁库存水平
• 图表19：锑价水平
• 图表20：锡锭价格水平
• 图表21：锡锭库存情况
• 图表22：氧化钽和钽锭价格走势
• 图表23：钽铁矿现货走势
• 图表24：镁锭价格水平
• 图表25：硅铁价格水平
• 图表26：五氧化二钒价格平稳
• 图表27：钒铁价格平稳
• 图表28：海绵锆价格水平
• 图表29：锆英砂价格水平
• 图表30：海绵钛价格与钛精矿低位
• 图表31：钛精矿周度库存水平
• 图表32：锂价走势
• 图表33：国内各环节碳酸锂库存
• 图表34：国内碳酸锂产量
• 图表35：国内碳酸锂开工率
• 图表36：锂辉石及锂云母精矿均价
• 图表37：钴价走势
• 图表38：钴中间品价格及系数
• 图表39：钴盐产品均价
• 图表40：钴盐产品利润测算
• 图表41：国内外镍价
• 图表42：镍国内库存
• 图表43：LME镍库存
• 图表44：镍矿港口库存

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%—15%。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

其他信息

• 分析师邮箱：
  • 吴晋恺：wujinkai@gjzq.com.cn
  • 王钦扬：wangqinyang@gjzq.com.cn
  • 金云涛：jinyuntao@gjzq.com.cn
• 联系人：
  • 黄泽浩：huangzehao@gjzq.com.cn
  • 宁柯：ningke@gjzq.com.cn
• 免责声明：本报告为国金证券研究服务，仅供特定投资者使用，不构成投资建议，使用需谨慎。