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铝周报 2026/08/12 总结

核心内容

本报告分析了2026年8月12日铝市场的整体走势、宏观与资金面影响、产业动态以及库存变化，主要围绕沪铝与伦铝的行情展开，并对未来的供需平衡与市场趋势进行了展望。

主要观点

1. 市场交易逻辑转变

• 沪铝当前的交易逻辑已从基本面指标（如去库、升水）转变为多头增仓的“事后佐证”。
• 短期内沪铝仍难出现持续下跌，回调幅度有限。

2. 宏观环境分析

• 美联储进入“议息真空期”，加息预期减弱，市场预期“年内不加息”。
• 美元指数阶段性上行受阻，流动性宽松窗口期延长，有利于大宗商品。
• 有色金属板块因健康的供需、强金融属性及低位估值，成为多头资金的首选。

3. 资金面分析

• 外资是多头主力，自7月底开始持续加码沪铝多头，尤其集中在10合约。
• 外资多头集中于沪铝10合约，避免与空头在09合约正面冲突。
• 权益市场对沪铝有情绪推动作用，如“铝厂用电量监测从年度改为月度”等政策预期。

4. 产业面分析

• 宏观方向不明，投机资金缺乏一致性预期，产业资金趁机发力。
• 冶炼厂当前更倾向于维持现货升水与库存去化节奏，以获取短期利润。
• 铝价未来将回归基本面估值，但短期内不会发生。

5. 基本面分析

• 海内外库存均处于低位，伦铝库存创21世纪新低。
• 国内电解铝社会库存本周一为90.5万吨，较上周减少1.5万吨，去化趋势仍在。
• 基本面未构成明显利空，库存边际变化对价格影响不对称，去库更易驱动上行。

关键信息

1. 海内外供需平衡

• 全球原铝实际平衡：2026年预计为7487万吨，增速0.42%；2027年预计7856万吨，增速10.00%。
• 中国原铝实际平衡：2026年预计4736万吨，增速1.57%；2027年预计4791万吨，增速0.00%。
• 海外原铝实际平衡：2026年预计2751万吨，增速-1.50%；2027年预计3044万吨，增速11.49%。

2. 投产计划

• 国内：
  • 置换项目：2026年预计净增产能64.9万吨，主要集中在云南、青海、内蒙古等地。
  • 扩产项目：霍煤鸿骏扎铝二期、天山铝业等项目陆续投产。
  • 复产项目：象屿铝业、新疆天龙矿业等项目复产进度明确。
• 海外：
  • 印尼：KAI、聚万、先锋、泰景等项目预计2026年底复产或投产。
  • 马来西亚、俄罗斯、西班牙、挪威、新西兰等国家铝厂复产或投产计划逐步推进。
  • 巴林、卡塔尔、阿联酋、莫桑比克等铝厂因政策或成本原因出现减产或停产，部分预计在2026年Q3复产。

3. 库存变化

• 国内电解铝社会库存本周一为90.5万吨，较上周减少1.5万吨，去化趋势持续但斜率放缓。
• 伦铝库存创21世纪新低，表明市场供需紧张，对空头加码不利。

市场展望

• 沪铝短期回调有限，市场情绪偏多，空头需等待明确的右侧信号。
• 10月为美股科技企业三季报集中披露期，除非业绩超预期下滑，否则难以对有色板块形成系统性利空。
• 伦铝在库存低位及持仓变化背景下，存在挤仓可能性，需持续关注。

结论

在当前宏观环境与资金面的共同作用下，沪铝短期维持偏多格局，回调有限。建议空头暂不进场，等待明确的利空信号或市场出现明显转向。同时，海外铝厂投产与复产计划逐步推进，但短期内对价格影响有限。库存去化趋势仍将持续，但速度可能放缓。整体来看，铝价将在宏观流动性宽松与产业资金推动下保持相对强势。