20260803-大越期货-沪铜期货8月报_行情拉锯_震荡延续_20页_1mb

报告摘要

2026年全球铜市场整体呈现紧平衡态势，铜价受到供需变化和成本端支撑的双重影响，预计将在震荡中运行。以下为详细分析：

供需变化：
2025年全球铜市场出现小幅过剩，而2026年供需将由过剩转为紧平衡，基本面提供支撑。
供应端：
- 2025年全球铜矿产量因疫情、矿山停产、矿石品位下降等因素低于预期。
- 2026年铜矿供应增量有限，主要依赖现有项目产能释放，新增项目贡献有限。
- 中国铜原料联合谈判小组（CSPT）计划在2026年降低矿铜产能负荷10%以上，导致精炼铜供应紧张。
需求端：
- 下游需求在电力、新能源和AI带动下维持温和增长。
- 电网投资继续托底需求，但整体增速有限。
- 家电市场增长放缓，出口面临压力。
- 汽车市场受饱和率上升和居民消费不足影响，传统和新能源汽车增速均放缓。
- 房地产市场仍处于低迷状态，政策托底效果有限。
成本端：
- 矿山可接受成本约为4600美元/吨，成本进一步下滑空间有限。
- 铜矿品位下降和环保力度加大将提高矿山成本。
- 当前铜价仍具备较大盈利空间，短期内矿山减产可能性较小。
宏观经济：
- 美联储可能在2026年调整降息政策，全球仍处于宽松环境。
- 中国保持充足流动性，但面临出口挑战和消费疲软。
- 全球关税不确定性和逆全球化趋势加剧，经济增长仍偏弱。

时间	产量（万吨）	进口量（万吨）	出口量（万吨）	表观消费量（万吨）	实际消费（万吨）	供需平衡（万吨）
2018	873	372	28	1217	1207	10
2019	894	348	35	1207	1205	2
2020	930	452	21	1361	1291	70
2021	998	344	27	1315	1361	-46
2022	1028	367	23	1372	1380	-8
2023	1144	351	28	1467	1477	-10
2024	1206	373	46	1534	1523	10
2025	1342	336	79	1599	1573	26