20260927-新湖期货-新湖农产（纸浆）周报_冲高回落_重心上抬_21页_1mb

AI报告摘要

新湖农产（纸浆）周报总结

核心内容

本周纸浆市场呈现“冲高回落”的走势，价格先涨后跌，整体重心有所上抬。市场波动主要受到供给端和需求端的双重影响，供给压力边际缓解，需求端则呈现分化态势。

主要观点

供给端：
- 全球化学浆发运产能比降至83.45%，同比减少6.55%，发运量257.69万吨，同比下降7.7%。
- 全球发往中国的化学浆量为142.49万吨，环比减少9万吨，同比下降16%。
- 供给压力有所缓解，主要受浆厂现金流紧张、加工亏损以及部分浆厂关停影响，市场担忧产能出清。
- 印尼山火和贸易浆发运量下滑也对供给造成一定影响。
需求端：
- 白卡纸终端进入旺季，但下游客户以刚需采购为主，大单仍少。
- 文化用纸需求疲软，受电子媒体冲击明显。
- 生活用纸需求改善，消费旺季推动下游出货速度加快。
- 白卡纸、铜版纸和双胶纸周环比开工率下滑，其余纸企维持稳定或小幅上升。
库存情况：
- 截至9月25日，全国纸浆港口库存为218万吨，周环比累库1.5万吨。
- 全球漂针浆库存天数为45.9天，处于历史高位；漂阔浆库存天数为44.6天，处于历史同期低位。
- 库存结构分化明显，针叶浆库存偏高，阔叶浆库存偏低。
价格走势：
- 国内针叶浆周环比上涨80元/吨，阔叶浆周环比维稳。
- 国际方面，智利Arauco公司公布9月木浆报价，针叶浆报670美元/吨，阔叶浆明星牌报590美元/吨，上涨20美元/吨；本色浆金星报660美元/吨，上涨10美元/吨。
- 国内针阔价差和国际CFR针阔价差均有所变化，反映市场供需关系的调整。

关键信息

供给变化

全球化学浆发运量：257.69万吨，同比下降7.7%，环比减少7%。
全球漂针浆发运量：170.6万吨，同比减少4%，环比减少6%，处于三年均值以下。
全球漂阔浆发运量：257.69万吨，同比-7.7%，环比-7%，较三年均值1.5%偏高。
中国化学浆进口量：142.49万吨，环比减少9万吨，同比下降16%。
部分浆厂关停：Canfor、Domtar、AV Nackawic浆厂宣布关停或降低产能，进一步加剧市场对产能出清的担忧。

需求变化

白卡纸：终端进入旺季，但需求仍以刚需为主，大单不足。
双胶纸：开工率小幅下滑，库存去化缓慢。
铜版纸：开工率维稳，库存小幅去化。
生活用纸：需求改善明显，出货速度加快，加工利润小幅改善。

库存情况

全国港口库存：218万吨，周环比累库1.5万吨。
漂针浆库存天数：45.9天，处于历史高位。
漂阔浆库存天数：44.6天，处于历史同期低位。
库存结构分化：针叶浆库存偏高，阔叶浆库存偏低。

市场展望

当前基本面处于供需边际改善状态，但整体宽松格局仍未改变。
期货盘面重心较前期低位上抬，但上方高度仍受压制。
近期需关注仓单变化及月间差走势，预计盘面可能震荡略强运行。

总结

本周纸浆市场整体呈现“冲高回落”态势，价格先涨后跌，反映市场对供需变化的敏感反应。供给端受浆厂关停、现金流紧张及贸易量下滑影响，压力有所缓解，但库存仍处高位，尤其是针叶浆。需求端分化明显，白卡纸和生活用纸表现相对较好，而文化用纸和双胶纸需求疲软。市场对产能出清的担忧持续存在，但短期内供需格局尚未出现实质性逆转，纸浆价格仍可能在震荡中寻求平衡。投资者需密切关注供给变化、需求改善情况及期货仓单动态，以把握市场走势。

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