20261011-华泰期货-新能源及有色金属周报_铝价走弱_价差走强_12页_2mb

铝价走弱 价差走强 总结

核心内容

当前铝市场呈现“铝价走弱，价差走强”的态势。伦铝收盘于3057.0美元/吨，沪铝主力收盘于23470元/吨，现货升贴水表现不一，整体市场处于震荡调整阶段。同时，氧化铝和铝合金市场也表现出一定的波动性，整体呈现区间震荡的格局。

铝市场概况

价格与升贴水

• 伦铝：截至2026-10-09收盘于3057.0美元/吨，LME铝现货升贴水(0-3)为-15.0美元/吨。
• 沪铝：主力合约收盘于23470元/吨，华东现货升贴水50元/吨，中原地区-40元/吨，佛山地区245元/吨。

供应情况

• 电解铝建成产能：4578.2万吨，周度环比+0.5万吨。
• 运行产能：4549.1万吨，周度环比+0.5万吨。
• 行业开工率：98.03%，维持在高位。

需求情况

• 铝棒周度产量：33.05万吨，环比-0.69万吨。
• 铝板带箔周度产量：38.70万吨，环比-0.13万吨。
• 铝线缆龙头企业开工率：63.80%，环比-0.80%。
• 铝板带箔龙头企业开工率：69.40%，环比-0.60%。
• 铝箔龙头企业开工率：71.10%，环比-0.30%。
• 铝型材开工率：52.70%，环比-0.50%。

库存情况

• 国内电解铝锭社会库存：68.6万吨，周度环比+4.8万吨。
• 铝棒库存：18.8万吨，周度环比+3.8万吨。
• LME铝库存：238875吨。
• 上期所仓单库存：113610吨。

利润情况

• 电解铝加权生产成本：约16415元/吨。
• 电解铝即时生产利润：7235元/吨。

氧化铝市场概况

价格与升贴水

• 氧化铝主力合约价格：2699元/吨。
• 现货市场：山西2695元/吨，河南2705元/吨，山东2670元/吨，贵州2735元/吨，广西2605元/吨，进口FOB价格373美元/吨。

供应情况

• 全国建成产能：12192万吨。
• 运行产能：9895万吨，周度环比-50万吨。
• 开工率：81.39%。

成本与利润

• 进口铝土矿成本：71.5美元/吨，海运费34.5美元/吨。
• 边际高成本企业生产成本：2985元/吨，生产盈利-290元/吨。
• 国产矿生产成本：2743元/吨，生产利润-48元/吨。
• 氧化铝进口盈亏：-516元/吨。

库存情况

• 全国氧化铝总库存：701.4万吨，周度环比+6.8万吨。
• 电解铝厂内氧化铝库存：420.7万吨，周度环比+2.2万吨。
• 站台和港口库存：183.4万吨，周度环比+4.8万吨。
• 港口库存：58.3万吨，周度环比-2.2万吨。
• 氧化铝厂内成品库存：39.0万吨，周度环比+0.0万吨。
• 仓单库存：233978吨。

铝合金市场概况

价格与库存

• 铝合金锭：ADC12市场价：23255元/吨。
• 江西保太报价：23800元/吨。
• 民用生铝采购价格：17900元/吨。
• 铝合金锭社会库存：1.7万吨，周度环比+0.1万吨。
• 厂内库存：7.1万吨，周度环比+0.2万吨。

成本与利润

• ADC12理论总成本：23678元/吨。
• 理论利润：322元/吨。

策略分析

铝

• 宏观影响：节后原油价格上涨，影响加息预期，铝价承压。
• 微观影响：长假后季节性累库幅度不大，现货基差走强，隔月价差明显。
• 供需预期：中东复产和东南亚新增产能可能带来过剩预期，但投产节奏不确定，短期内仍保持短缺。
• 操作建议：短期铝价受宏观扰动回落，但下游刚需采购仍支撑市场，宏观压力造成的回调可视为买入机会。

氧化铝

• 市场格局：外强内弱，库存持续增加。
• 成本端：原油价格坚挺，但海运费大幅回落。
• 矿价预期：短期矿价难以上涨，下跌概率较低。
• 走势判断：预计氧化铝维持区间震荡，后期关注几内亚矿供应情况。

风险提示

1. 海外矿石供应扰动：几内亚等地区矿石供应可能超预期变化。
2. 宏观政策变化：加息预期、货币政策等宏观因素可能带来不确定性。

图表说明

• 图1至图40展示了铝、氧化铝、铝合金及相关原材料的价格、库存、开工率、成本和利润等数据的走势和对比。
• 图表内容涵盖LME和国内铝价、现货升贴水、铝土矿价格、氧化铝库存、电解铝产量、加工费、开工率等关键指标。
• 图表资料来源包括同花顺、华泰期货研究院、SMM、钢联大宗等。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704

投资咨询业务资格

• 编号：证监许可【2011】1289号

公司总部

• 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点、结论和预测仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行独立判断。
• 报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或修改。