20261011-华联期货-铝周报_当前需求缺乏明显超预期表现_30页_1mb

华联期货铝周报总结

核心内容概述

本报告为2026年10月11日发布的华联期货铝周报，主要分析了当前铝行业在供给、需求、库存、成本利润及产业链结构等方面的表现，并结合宏观经济与政策动向对铝价走势进行展望。整体来看，铝市场在2026年面临供给端持续增长、需求端温和修复及海外产能扩张等多重因素影响，预计四季度铝价将维持紧平衡状态。

主要观点及策略

周度观点

• 宏观因素：欧洲行业协会向欧盟施压扩大对华贸易防御措施，对有色金属市场形成利空影响。
• 美元指数：美元指数偏强运行，对铝价形成压制。
• 供需结构：国内氧化铝供应压力持续，电解铝产能接近天花板，海外电解铝产能加速释放，市场预期2027年后全球铝供需缺口扩大。
• 需求端：9月国内铝加工企业开工率环比提升，但“金九”旺季需求兑现力度偏弱，出口端保持一定韧性，但国外需求对国内市场贡献减弱。
• 库存：国内电解铝社会库存维持高位，LME库存降至历史低位。

策略建议

• 中线布局：建议适当重新布局买入，参考沪铝2612支撑位约23000元/吨。

供给及库存分析

国内铝土矿

• 2026年8月，中国铝土矿产量约8700万吨，同比增长 $8.07%$ ，位居全球第三。
• 铝土矿主要来自山西、贵州、河南、广西，矿石品位低，开采成本高。
• 2026年8月进口量1545万吨，同比降 $15%$ ；1-8月累计进口15525万吨，同比增 $10%$ 。
• 几内亚仍是主要进口来源国，占比达 $74.31%$ ，2025年累计进口1.49亿吨，同比增 $35.65%$ 。

国内氧化铝

• 2026年8月氧化铝产量814万吨，同比增 $4.1%$ ；1-8月累计产量6154.1万吨，同比增 $3.5%$ 。
• 2025年累计产量9244.6万吨，同比增长 $8.0%$ 。
• 2026年1-8月累计进口氧化铝299.34万吨，同比增 $512.8%$ ；出口234万吨，同比增 $33.5%$ 。
• 氧化铝行业加权平均完全成本2864.65元/吨，较上月上涨38.44元/吨，部分企业已出现现金流亏损。

国内电解铝

• 2026年8月电解铝产量398万吨，同比增 $4.7%$ ；1-8月累计产量3112万吨，同比增 $3.9%$ 。
• 2025年累计产量4501.6万吨，同比增长 $2.4%$ 。
• 2026年8月含税生产成本平均值为15694.06元/吨，环比减少 $0.67%$ ，同比减少 $3.02%$ 。
• 中国电解铝建成产能约4483万吨，基本触及产能“天花板”。

海外电解铝

• 2026年海外电解铝新增产能预计157万吨，2027年预计214万吨，2028年预计238万吨。
• 印尼、巴林、阿联酋等地铝厂恢复生产，新增产能逐步释放，预计2026年海外电解铝产量将显著增加。

需求及终端市场分析

铝材需求

• 2026年8月中国铝材产量560.9万吨，同比减 $0.3%$ ；1-8月累计产量4328.5万吨，同比减 $1.6%$ 。
• 2025年累计产量6750.4万吨，同比下降 $0.2%$ 。
• 铝材出口保持增长，2026年1-8月累计出口466万吨，同比增 $16.7%$ ；进口244万吨，同比降 $8%$ 。

铝合金需求

• 2026年8月铝合金锭产量162.2万吨，同比增 $2%$ ；1-8月累计产量1235.4万吨，同比增 $2.6%$ 。
• 2025年累计产量1929.7万吨，同比增 $15.8%$ 。

建筑与交通运输需求

• 房地产开发投资：2026年1-8月同比下降 $19.9%$ ，地产用铝需求预计继续下滑。
• 新能源汽车：2026年1-8月产量1066.8万辆，同比增 $10.8%$ ；新能源车用铝需求预计同比增长 $60%$ 。
• 燃油车用铝：预计2026年需求量301.1万吨，同比微增 $1.7%$ 。
• 汽车用铝总量：预计2026年达738.5万吨，同比增 $3.4%$ 。

电力行业用铝

• 光伏用铝预计2026年达684.9万吨，同比增长 $-2.19%$ 。
• 储能用铝需求预计同比增长 $81.5%$ 至217万吨，AI智能化发展带动数据中心、储能、智能机器人等领域铝需求增长。
• 全球储能电池发货量预计同比增长 $60%$ 至960GWh，带动全球铝需求增长。

供需平衡及产业链结构

中国电解铝供需预测

• 2026年中国电解铝产量预计4457.8万吨，同比增 $1.19%$ 。
• 原铝总供给预计4637.8万吨，同比增 $1.14%$ 。
• 中国原铝需求预计4650.9万吨，同比增 $0.5%$ 。
• 2026年中国电解铝供需平衡为 $-13.1$ 万吨，维持紧平衡状态。

全球电解铝供需预测

• 2026年全球电解铝产量预计7540万吨，同比增 $2.2%$ 。
• 全球原铝需求预计7543万吨，同比增 $2.7%$ 。
• 全球电解铝供需平衡为 $-3$ 万吨，预计维持紧平衡。
• 2027年后，随着中国电解铝产能达峰，全球供需缺口扩大，铝的资源属性将更加凸显。

产业链结构图

• 铝产业链结构图清晰展示从铝土矿、氧化铝、电解铝到下游应用（如建筑、交通、电力）的完整链条。
• 产业链各环节相互关联，供需变化将对铝价产生直接影响。

总结

2026年铝市场呈现供给持续增加、需求温和修复、库存维持低位的格局。国内电解铝产能接近饱和，海外产能释放加速，但需求端缺乏超预期表现。预计四季度铝价将受到支撑，但上涨空间有限。新能源汽车、光伏、储能等新兴领域将成为未来铝需求增长的主要驱动力，推动铝的资源属性凸显。建议投资者关注中线布局机会，关注沪铝2612支撑位。