20261011-南华期货-聚酯产业链周报_低库存支撑仍在_供应变化带来品种间分化_39页_11mb

AI报告摘要

南华期货聚酯产业链周报总结

核心内容

主要矛盾

聚酯产业链的核心矛盾在于上游成本和现货偏强，与下游需求及利润承接不足之间的冲突。PX因原料供应及装置检修受限，现货偏紧；PTA在低库存及装置降负支撑下累库有限；EG随着国产供应恢复和进口到港增加，现货流动性改善，基差回落。涤丝集中放量及EG价格回落带来聚酯加工费修复，但终端订单仍偏弱，高价备货谨慎。

主要观点

EG：华东主港库存边际回升至13万吨，现货流动性改善，基差明显回落。国内煤制装置维持高负荷，进口到港增加，供应保持高位。
PTA：受原料偏紧及部分装置停车、降负影响，开工回落，累库不及预期。PX国内外装置检修叠加原料供应约束，进口恢复偏慢，现货偏紧，支撑PTA成本。
聚酯：节后涤丝集中放量，聚酯加工费有所修复，但终端需求仍偏弱，订单传导不畅，需求端对原料价格承接有限。
地缘因素：中东局势及霍尔木兹海峡通航仍有不确定性，可能放大价格波动。
订单释放：秋冬订单能否持续释放是产业链上行的关键，否则需求约束将限制上行空间。

关键信息

价格及价差预测

EG2611：5000-5600元/吨
TA2701：6300-6800元/吨
月差结构：EG和PTA仍维持近强远弱结构，但月差有所收窄。
EG基差：明显回落，PTA基差仍处于高位。

基础数据概览

项目	2026-10-09	2026-10-12	变化	单位
布伦特原油	104.54	104.54	0	美元/桶
乙烯CFR东北亚	1151	-	-1151	美元/吨
动力煤-5500	1049	-	-1049	元/吨
EO	9700	-	-9700	元/吨
MEG华东	5880	-	-5880	元/吨
MEG美金价	690	-	-690	美元/吨
EG2505	4595	4595	0	元/吨
EG2609	4527	-	-4527	元/吨
MEG总负荷	78.67%	79.17%	+0.5%	%
MEG煤制负荷	84.85%	87.57%	+2.72%	%
MEG港口库存	12.0万吨	13万吨	+1万吨	万吨
PTA社会库存(忠朴)	287万吨	268万吨	-18万吨	万吨
PTA华东	7655元/吨	7540元/吨	-115元/吨	元/吨
PX中国主港	1326.0元/吨	1326.0元/吨	0	元/吨
PX2605	8832元/吨	-	-8832	元/吨
PX2609	8482元/吨	-	-8482	元/吨
TA2605	6242元/吨	6242元/吨	0	元/吨
TA2605	5954元/吨	5954元/吨	0	元/吨
聚酯综合负荷	73.8%	74.4%	+0.6%	%
聚酯负荷变化	长丝 +1.5%，短纤 +1.0%，瓶片 0.0%，织机 -1.0%，纱厂 +16.4%

本周重要信息

利多消息

中东局势反复，能源及航运风险支撑供应端不稳定性。
PTA基差反弹至高位，现货偏紧。
MEG现货偏紧，基差维持高位。
PX受国内外装置检修影响，现货偏紧，支撑PTA成本。
PTA装置负荷降至71%，假期累库低于预期，支撑基差高位。

利空消息

EG国产供应高位，进口到港增加，现货流动性改善，基差明显回落。
终端订单仍弱于旺季水平，坯布价格传导不畅，下游按单采购。
聚酯负荷低位，需求对原料价格承接有限。

下周关注事件

中东局势及霍尔木兹海峡通航变化，关注原油波动及PX、EG进口恢复节奏。
国内外PX装置检修及重启进度，关注进口货源补充及现货紧张程度变化。

供需及库存推演

MEG

供应：国内煤制装置维持高负荷，预计10月国产量达200万吨附近。进口量有所回升，但海峡通航影响恢复节奏。
库存：港口库存小幅回升至13万吨，现货流动性改善，基差回落。聚酯负荷低位，10月累库预期增强，但需关注实际到港及需求变化。
装置动态：
- 乙烯制：扬子石化、海南炼化、盛虹炼化等装置检修或重启。
- 煤制：河南能源濮阳、鑫润能源、榆能化学等装置运行情况变化。
- 进口：沙特、韩国、中国台湾等地区装置检修，进口恢复缓慢。