20260802-创元期货-铝产业链周度报告_FOMC靴子落地_强现实支撑短期价格重心_21页_1mb

铝产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦铝产业链的近期动态，分析了地缘政治、宏观经济、供需变化及库存情况，为市场参与者提供投资参考。报告指出，尽管7月FOMC会议维持利率不变，但市场对9月及明年1月加息的预期仍较强，地缘风险对通胀预期产生持续影响。铝价在短期受到地缘风险和去库支撑，而长期则面临供应增长和需求不足的挑战。

主要观点

铝市场

• 价格支撑：地缘政治紧张局势影响中东地区复产预期，国内铝锭去库顺畅，为铝价提供支撑。
• 内外结构：伦铝0-3月差低位修复，沪铝逐步转为back结构，内外比价回升。
• 需求端：国内需求进入淡季，下游开工率走弱，但6月铝材及铝制品出口表现强劲。
• 未来展望：短期内供需缺口仍存在，支撑铝价重心；但长期来看，海外投产趋势明确，需求端尚未出现超预期增长，或将从短缺预期转向过剩预期。

氧化铝市场

• 成本与供应：氧化铝价格持续回落，广西新产能逐步投产，但部分项目延期，供应恢复仍需时间。
• 库存变化：国内氧化铝库存持续累库，而海外供应边际改善，但地缘风险依然存在。
• 价格结构：氧化铝期货价格回归过剩交易逻辑，盘面价格测试前期低点，建议低吸高抛操作。

关键信息

地缘与宏观

• 美国暂缓对伊朗打击，但霍尔木兹海峡仍封锁，导致原油价格波动。
• FOMC会议维持利率不变，但市场预期9月加息25BP概率为67%，明年1月加息25BP概率为70%。
• 铝价在宏观与地缘因素影响下，短期修复，但长期趋势受供应增长影响。

铝产业链

• 国内铝锭：继续高斜率去库，但铝棒去库放缓。
• 海外铝：LME库存降至本世纪新低，但地缘风险使现货供应趋紧。
• 铝土矿：几内亚铝土矿配额政策未落实，海运费高位导致8月长协报价上调，国内库存尚可。
• 氧化铝：国内供应逐步恢复，但库存仍在累库，海外供应边际改善。

需求端

• 整体开工率：国内下游加工行业开工率60.2%（-0.9%），铝型材、铝线缆、铝板带等细分领域开工率均有下降。
• 出口表现：1-6月未锻轧铝材出口同比+16%，6月出口量创单月新高，但预计8-9月出口将逐步走弱。

产业链结构分析

• 铝：短期强现实支撑铝价，但中长期供应增长趋势明确，关注供需缺口变化。
• 氧化铝：现货价格回落，但矿价坚挺，中长期供应过剩预期增强，建议区间操作。
• 铝土矿：8月长协报价因海运费上涨而上调，国内库存尚可，但发运环比下滑。
• 需求：内需偏弱，出口数据短期强劲，但后续拉动力减弱。

创元研究团队

• 有色金属组：李玉芬（铝、氧化铝、锡）；吴开来（铅锌）；余烁（锂资源、新能源产业链）；贺崧泽（宏观与基本面分析）。
• 黑色建材组：陶锐（黑色产业链）；韩涵（纯碱与玻璃）；安帅澎（钢材）；张俊治（铁矿）。
• 能源化工组：高赵（原油）；白虎（能源化工品）；常城（PX-PTA）；母贵煜（甲醇、尿素）。
• 农副产品组：张琳静（油脂）；陈仁涛（玉米、生猪）；张英鸿（原木、纸浆）。

风险提示

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性，不构成投资建议。
• 市场可能因地缘政治、宏观经济变化等因素发生波动，需密切关注。

总结

本报告详细分析了铝产业链的市场动态，涵盖价格走势、库存变化、供需结构及地缘政治影响。短期来看，铝价受到去库支撑和地缘风险影响，而氧化铝则因供应恢复和成本变化呈现不同走势。中长期，铝产业链将面临供应增长和需求疲软的双重压力，需关注海外投产进度及需求端变化。