20260731-浙商期货-_PVC月报_供需宽松博弈地缘扰动_20页_9mb

【PVC月报20260731】供需宽松博弈地缘扰动

核心观点

• 观点：PVC 等待做空机会，但上方空间也可能较大
• 合约：v2J09
• 逻辑：PVC 供需基本面维持弱势，供应端缓慢恢复，下游需求疲软，但美伊战火重燃引发原油价格波动，支撑 PVC 下方空间，短期观望为主。

产业链操作建议

基本面供需情况

供应方面

• 投产：2025年9月嘉化能源30万吨低负荷试车，2026年3月达产。2026年无新增投产。
• 开工及检修：2026年7月PVC产量预计188万吨，环比+3.29%，同比-5.53%。7月检修及停车企业较多，但环比减少，预计产量损失量43.83万吨，较上月减少6.69万吨，较去年同期增加10.086万吨。8月仍有部分装置计划检修，预计检修损失量仍较高。
• 开工率：7月PVC粉整体开工负荷率为68.83%，环比提升1.39个百分点；电石法PVC粉开工负荷率为73.37%，环比提升2.14个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为58.65%，环比下降0.3个百分点。

需求方面

• 内需：7月PVC处于管型材传统需求淡季，地产户外施工受高温雨季压制，硬制品需求环比回落，但部分软制品、地板、医用料等开工尚可。
• 出口：7月出口签单尚可，印度本土PVC市场累计上涨9000卢比/吨，市场进入强劲上升通道。
• 库存：本月出口利好加速，叠加检修季，行业库存缓慢去化。截至7月30日，华东扩充后样本库存98.45万吨，环比减少1.18%，同比增加57.62%；华南样本库存3.67万吨，环比增加6.69%，同比减少24.33%。总库存为102.12万吨，环比减少0.92%，同比增加51.72%。

成本方面

• 电石：7月电石价格先短暂冲高后持续下跌，最低跌至2100元/吨，触及五年历史低位。开工率58.60%，环比-3.64%，同比-6.03%。8月电石价格或维持弱势震荡，关注外销货源投放量变化。
• 兰炭：7月神府地区兰炭市场运行平稳，价格持稳，供需两淡。兰炭价格波动围绕煤价运行，开工率41.56%，环比-10.26%。8月兰炭价格或横盘整理，煤价攀升可能带动兰炭修复性上涨。
• 烧碱：烧碱价格上方空间有限，现货价格短期维持弱势。产能利用率83.34%，环比+0.90%。氯碱综合利润亏损，仅能做被动调节。

月度价格数据变化

盘面回顾与盘面数据

• 标品基差：华东09合约基差为-47，反映现货贴水盘面。
• 月间价差：91价差维持弱势，在-140附近。
• 主力合约持仓与成交：09合约持仓95.17万手，注册仓单11.82万手。

价差与利润

• 区域价差：
  • 华东-华南电石法价差震荡走扩至-170；
  • 华东-华北电石法价差震荡走扩至-50附近。
• 乙电价差：震荡走强至580附近。
• 利润：
  • 电石法（西北一体化）：-1144元/吨；
  • 电石法（华北外购电石）：-753元/吨；
  • 乙烯法（华东外购VCM）：-448元/吨；
  • 乙烯法（综合氯碱利润）：-42元/吨；
  • 出口利润：-94.89元/吨。

产业链相关产品情况

• 电石：7月电石价格先涨后跌，最低跌至2100元/吨，触及五年低位。开工率58.60%，环比-3.64%。
• 兰炭：价格稳定，开工率41.56%，环比-10.26%。
• 烧碱：现货价格承压下行，产能利用率83.34%，环比+0.90%。

供应情况

• 投产进展：2026年新增产能38万吨，退出产能41万吨，国内总产能2977万吨，产能增速-0.1%。
• 检修计划：8月仍有部分装置计划检修，预计检修损失量仍较高。9月及10月有部分装置检修计划。

进出口情况

• 进口：2026年6月进口量1.11万吨，环比+61.54%，同比-53.64%。1-6月累计进口7.49万吨，累计同比-39.72%。
• 出口：2026年6月出口量30.25万吨，环比-21.21%，同比+15.42%。1-6月累计出口238.81万吨，累计同比+21.80%。
• 外盘价差：CFR印度-FOB天津港价差为-50美元/吨，印度对低价进口实施限制。

需求情况

• 下游开工负荷：7月PVC处于传统需求淡季，硬制品需求环比回落，但软制品、地板、医用料等开工尚可。
• 地产需求：1-6月房地产投资完成额同比-18%，新开工面积同比-23.4%，施工面积同比-12.5%，竣工面积同比-23.7%。需求疲软，复苏动能不足。

库存情况

• 样本库存：7月华东样本库存98.45万吨，环比-1.18%，同比+57.62%；华南样本库存3.67万吨，环比+6.69%，同比-24.33%。
• 总库存：华东及华南扩充后样本仓库总库存102.12万吨，环比-0.92%，同比+51.72%。

月度供需平衡表

• 7月产量：188万吨，环比+3.29%，同比-5.53%；
• 7月需求：环比提升，出口支撑需求；
• 库存变化：缓慢去化，总库存102.12万吨。