游戏_成熟行业的新发展_流量驱动转为研发驱动_36页_2mb

游戏行业：从流量驱动向研发驱动转型

核心内容概述

随着中国游戏市场进入成熟阶段，行业从流量驱动向研发驱动转型成为趋势。流量红利逐渐消退，用户增长放缓，游戏厂商需通过精品化、IP化、微创新、多元化等策略提升研发成功率。本文分析了游戏行业的发展历程、转型逻辑、新场景与新人群的拓展方向，以及重点推荐的两家A股游戏公司：完美世界与吉比特。

主要观点

1. 游戏行业的发展阶段

• 端游时代（2000年）：端游市场快速扩张，形成头部厂商格局，如盛大、网易、腾讯等。
• 页游时代（2007年）：页游因开发周期短、平台交互性强而兴起，但随着手游崛起，页游市场逐渐萎缩。
• 手游时代（2014年）：智能手机推动手游市场爆发，2017年手游市场收入突破1161.2亿元，占游戏市场57.03%。手游市场逐渐成为游戏行业主导。

2. 流量驱动的局限性

• 流量红利消退：2014年以来用户规模增速放缓，广告买量成为主流厂商的防御行为，但获客成本大幅上升。
• 买量成本飙升：2017年传奇类游戏及部分重度类型游戏的iOS单用户CPA成本超过300元，较2014年安卓的2-3元增长显著。
• 买量效果有限：仅0.9%的游戏通过买量获得100万以上新增用户，86.72%的游戏仅获得10万以下新增用户，说明流量驱动难以产生真正的爆款。

3. 研发驱动成为主流

• 研发投入增加：2017年A股31家游戏公司研发支出达70.49亿元，同比增长24.92%，经营性现金流净额-净利润首次转负。
• 精品化趋势明显：2017年TOP3游戏公司市场份额超过80%，头部效应显著。
• IP化是关键：IP改编游戏收入占比达66.8%，其中端游IP改编手游占比达42.1%。IP商业化价值提升，成为游戏企业获取收益的重要方式。

4. 新场景与新人群

• 新场景：包括海外市场、VR/AR游戏、微信小程序游戏等，其中中国自研游戏在海外市场表现优异，东南亚成为重点拓展区域。
• 新人群：功能游戏（如针对老年人与儿童）、女性向游戏、二次元游戏等，为游戏行业开辟新市场。

关键信息

流量驱动与研发驱动对比

研发驱动关键要素

1. 精品化：注重游戏品质，提升用户体验。
2. IP化：通过经典IP改编，延长IP生命周期，提升变现能力。
3. 微创新：在原有基础上进行创新，满足用户多样化需求。
4. 多元化：拓展游戏品类，构建全品类游戏矩阵。

推荐标的

完美世界

• 行业地位：中国TOP3游戏厂商之一，研发实力雄厚。
• 产品布局：围绕《完美世界》、《诛仙》、《梦间集》三大IP，布局MMORPG、二次元、女性向、沙盒、SLG等全品类游戏。
• 优势：拥有强大的IP储备与运营能力，与腾讯合作开发IP衍生游戏，形成“IP生态圈”。
• 推荐理由：研发支出占比16.54%，高于行业平均，具备较强的自主研发能力。

吉比特

• 行业地位：小而美的长周期品质代表。
• 研发策略：坚持精品化路线，以研发为核心驱动力。
• 优势：参股优质研发团队，布局产业上下游。
• 推荐理由：研发投入占比16.94%，高于行业平均，注重产品质量与创新。

行业趋势展望

• 海外市场：中国游戏出海成绩显著，东南亚成为重点市场，2017年中国自研网游海外收入达82.8亿美元。
• VR游戏：受限于用户体验与设备普及，市场仍处于发展初期，预计未来增长潜力大。
• 功能游戏：具有教育、医疗、娱乐等多重功能，有望成为新风口，腾讯已布局多个功能游戏项目。
• 微信小程序游戏：凭借社交裂变与轻量化设计，成为游戏行业新增长点，用户留存率高。

风险提示

• 流量成本持续上升，获客难度加大。
• VR游戏用户体验不佳，市场接受度有限。
• 研发周期长，可能影响短期业绩表现。
• 功能游戏市场尚处于探索阶段，盈利模式尚未成熟。

图表摘要

• 图1-3：2008-2017年中国游戏市场收入及用户规模变化。
• 图4-5：端游市场收入及用户规模趋势。
• 图6-8：页游市场发展历史及用户规模变化。
• 图9-11：手游市场发展历史、收入及用户规模变化。
• 图12：2011-2020E游戏行业结构预测。
• 图13-17：IP改编游戏、买量市场趋势、VR硬件出货量及市场表现。
• 图18-23：功能游戏、女性向游戏、微信小程序游戏、中国游戏出海表现等。
• 图24-33：游戏行业财务指标、研发支出、买量榜单、IP游戏榜单等。

结论

游戏行业正从流量驱动转向研发驱动，未来增长点在于精品化、IP化、微创新、多元化。完美世界与吉比特作为典型研发驱动型公司，凭借强大的IP运营能力与研发实力，有望在新一轮行业洗牌中占据优势。