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白糖早报总结 —— 2026年9月1日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖早报，内容涵盖近期市场回顾、基本面分析、基差与库存情况、盘面趋势、主力持仓以及市场预期。报告强调了全球及国内白糖市场的供需变化，结合多机构预测与市场数据，为投资者提供参考信息。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需：多个机构预测2026/27年度全球糖市将出现不同程度的缺口，其中Green Pool预测缺口达324万吨，StoneX预测缺口170万吨，Czarnikow预测缺口60万吨，Datagro预测缺口268万吨，ISO预测缺口26.2万吨，荷兰合作银行预测缺口110万吨。
• 国内供需：2026年7月底，2025/26年度本期制糖全国累计产糖1312万吨，销糖940万吨，销糖率71.6%。国内库存偏大，但消费旺季来临，有助于支撑价格。
• 产量与消费：2026/27年度糖料播种面积与收获面积基本稳定，但甘蔗单产有所下降，预计食糖产量1293万吨，消费量1573万吨，进口量480万吨。

2. 市场趋势与预测

• 外盘趋势：外盘预计维持震荡上行态势。
• 国内趋势：国内库存偏大，总体弱于外盘，但供需基本面转向利多，郑糖01合约重心缓慢上移，建议盘中回落时短多操作。
• 价格区间：国内食糖价格预计在5500-6000元/吨之间，国际食糖价格预计在14.0-18.5美分/磅之间。

3. 关键影响因素

• 利多因素：
  • 糖浆关税增加，接近原糖配额外关税。
  • 美国可乐改变配方使用蔗糖。
  • 厄尔尼诺天气导致全球甘蔗减产预期增强。
  • 国内进入消费旺季。
  • 原油价格反弹。
• 利空因素：
  • 全球白糖产量增加。
  • 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
  • 国内库存偏高。

关键信息汇总

1. 基差与库存

• 基差：柳州现货价5180元/吨，郑糖01合约基差-223元/吨，贴水期货，中性。
• 库存：截至2026年7月底，2025/26年度本期制糖全国工业库存372万吨，偏空。

2. 进口数据

• 2026年7月中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨。
• 进口原糖加工后完税成本（50%关税）7月为4819—5133元/吨，8月急涨至5433—5885元/吨，月均上移约700元。

3. 主力持仓

• 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗，偏空。

4. 供需平衡表

• 2024/25年度：食糖产量1116万吨，进口462万吨，消费1567万吨，结余变化-5万吨。
• 2025/26年度（8月估计）：食糖产量1295万吨，进口500万吨，消费1570万吨，结余变化207万吨。
• 2026/27年度（7月预测）：食糖产量1293万吨，进口480万吨，消费1573万吨，结余变化182万吨。

今日关注

• 国内食糖消费旺季的持续性。
• 进口成本变化对市场的影响。
• 厄尔尼诺天气对全球甘蔗产量的潜在影响。
• 外盘走势与国内市场的联动性。

数据来源与免责声明

• 数据来源：大越期货整理，部分数据来自农村部。
• 免责声明：本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料及研究分析，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性，使用报告内容所导致的损失，大越期货不承担责任。

总结

综上所述，白糖市场在全球减产预期与国内消费旺季的共同作用下，基本面逐步转向利多。尽管国内库存偏大，但外盘震荡上行，郑糖01合约在供需改善的背景下仍有支撑。投资者可关注盘中回落机会，采取短多策略。同时，需警惕进口冲击与全球产量变化对市场的潜在影响。