20260803-建信期货-生猪月报_去化缓慢_震荡偏弱_15页_5mb
报告摘要
农业产品研究团队及生猪市场分析总结
研究团队信息
-
林贞磊
电话：021-60635740
邮箱：linzhenlei@ccb.ccbfutures.com
期货从业资格号：F3055047 -
余兰兰
电话：021-60635732
邮箱：yulanlan@ccb.ccbfutures.com
期货从业资格号：F0301101 -
王海峰
电话：021-60635727
邮箱：wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com
期货从业资格号：F0230741 -
洪辰亮
电话：021-60635572
邮箱：hongchen liang@ccb.ccbfutures.com
期货从业资格号：F3076808 -
刘悠然
电话：021-60635570
邮箱：liuyouran@ccb.ccbfutures.com
期货从业资格号：F03094925
市场观点摘要
供给端
- 8月生猪出栏量小幅增加，压栏及二育肥猪仍有待释放。
- 下半年生猪出栏量基本小幅增加，明年1-4月小幅下滑。
- 明年2月同比保持增长，但增幅缩窄；3-4月同比转负。
- 三季度肥猪供应压力同比降低。
需求端
- 8月终端需求缓慢恢复，部分学校开学带动消费。
- 肥标价差保持优势，中秋及十一前消费预期提振二育补库。
- 但整体需求增速略低于供给端。
现货价格
- 8月生猪供需双增，但需求增速占优，现货价格或触底反弹。
期货价格
- 09合约受6月下旬二育补栏影响震荡下行。
- 随着终端消费恢复，09合约或震荡磨底。
- 远月升水及基差修复有限，估值偏高，震荡偏弱。
投资策略
- 期货投资者：建议空单持有，逢低减持。
- 养殖企业：建议套保空单持有，伴随出栏减持。
重要变量
- 猪瘟疫情
- 压栏与二育节奏
- 环保政策
基本面分析
2.1 长期供应：能繁母猪存栏
- 2026年二季度末能繁母猪存栏3780万头，季环比减少3.18%，同比减少6.5%。
- 7月二元后备母猪市场均价1324.6元/头，环比下跌25元/头。
- 理论上，今年7-8月生猪出栏量环比分别下降0.8%、0.8%，10月基本持平。
- 明年1-4月出栏量小幅下滑，3-4月同比转负。
2.2 中期供应：仔猪存栏
- 7月断奶仔猪均价243元/头，环比上涨41元/头。
- 1-6月样本企业小猪存栏量同比增加0.65%。
- 7-10月生猪出栏量环比分别减少0.7%、0.8%、0.1%、0.4%。
- 11-12月出栏量环比分别增加0.1%、0.2%。
2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育
- 7月样本企业大猪存栏量环比-0.53%。
- 7月出栏量环比-0.04%，出栏体重稳中小降。
- 6月下旬二育集中补栏对09合约产生利空影响。
- 7月育肥栏舍利用率41.5%，旬环比下降3个百分点。
2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重
- 7月全国生猪出栏均价10.75元/公斤，月环比上涨12.33%。
- 自繁自养预期成本11.88元/kg，外购仔猪预期成本11.34元/kg。
- 自繁自养生猪头均利润-202元/头，外购仔猪利润-257元/头。
2.5 进口供应：猪肉进口
- 6月猪肉进口7万吨，月环比持平，同比降22.2%。
- 1-6月累计进口38万吨，同比减少29.6%。
- 2025年进口量98万吨，同比-8.4%。
2.6 二育需求
- 二育销量占比7月为0.5%，月环比下降0.8个百分点。
- 175公斤肥猪与标猪价差0.72元/斤，月环比增加0.21元/斤。
- 采购成本增加，导致二育成本上升，但仍有滚动补库需求。
2.7 屠宰需求
- 7月样本屠宰企业平均开工率34.13%，环比下降2.43个百分点。
- 1-6月屠宰量同比增加23.8%，预计8月屠宰量缓慢回升。
- 8月高温天气减少，学校开学提振需求，鲜销率或先稳后增。
2.8 供需形势
- 7月鲜销率80.86%，环比增加1.10个百分点。
- 冻品库容率28.46%，较上月增加0.34个百分点。
- 预计8月鲜销率或先稳后增，冻品库存先稳后缓降。
后期展望
供给端
- 下半年生猪出栏量小幅增加，明年1-4月小幅下滑。
- 三季度压栏及二育肥猪仍有释放，但肥猪供应压力同比降低。
- 出栏体重或先降后增。
需求端
- 8月部分地区高温减少，学校开学带动需求恢复。
- 肥标价差保持优势，中秋及十一前消费预期提振二育补库。
- 需求增速或略高于供给端。
价格预测
- 现货价格或触底反弹。
- 期货09合约震荡磨底，远月估值偏高，震荡偏弱。
投资建议
- 期货投资者：空单持有，逢低减持。
- 养殖企业：套保空单持有，伴随出栏减持。
建信期货研究发展部
- 宏观金融研究团队：021-60635739
- 有色金属研究团队：021-60635734
- 石油化工研究团队：021-60635738
- 农业产品研究团队：021-60635732
- 黑色金属研究团队：021-60635736
- 量化策略研究团队：021-60635726
建信期货业务机构
-
总部大宗商品业务部
地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
电话：021-60635548
邮编：200120 -
深圳分公司
地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913
电话：0755-83382269
邮编：518026 -
山东分公司
地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
电话：0531-81752761
邮编：250014 -
广东分公司
地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室
电话：020-38909805
邮编：510620 -
北京营业部
地址：北京市西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室
电话：010-83120360
邮编：100032 -
福清营业部
地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
电话：0591-86006777/86005193
邮编：350300 -
宁波营业部
地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
电话：0574-83062932
邮编：315000 -
成都营业部
地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号
电话：028-86199726
邮编：610020 -
总部金融机构业务部
地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼
电话：021-60636327
邮编：200120 -
西北分公司
地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
电话：029-88455275
邮编：710075 -
浙江分公司
地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室
电话：0571-87777081
邮编：310000 -
上海浦电路营业部
地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)
电话：021-62528592
邮编：200122 -
上海杨树浦路营业部
地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
电话：021-63097527
邮编：200082 -
泉州营业部
地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
电话：0595-24669988
邮编：362000 -
厦门营业部
地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908
电话：0592-3248888
邮编：361000
联系方式
- 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
- 邮编：200120
- 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
- 全国客服电话：400-90-95533 转 5
- 网址：http://www.ccbfutures.com
免责声明
- 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写。
- 本报告仅供参考，不构成投资建议。
- 市场有风险，投资需谨慎。
- 报告信息基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
- 报告观点可能随市场变化而调整，未经授权不得翻版、复制、发表或分发。
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
