20260813-华泰期货-新能源及有色金属日报_锌价对宏观压力反应或不敏感_6页_1mb

锌价分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年8月12日锌市场的价格走势、库存变化及策略建议，重点指出锌价对宏观压力反应不敏感，并从供需、成本及市场情绪等方面进行了综合评估。

市场数据概览

现货价格与升贴水

• LME锌现货升水：69.78美元/吨
• SMM上海锌现货价：25640元/吨（较前一交易日上涨130元/吨），升贴水-40元/吨
• SMM广东锌现货价：25590元/吨（较前一交易日上涨130元/吨），升贴水-90元/吨
• 天津锌现货价：25570元/吨（较前一交易日上涨145元/吨），升贴水-110元/吨

期货市场表现

• 沪锌主力合约：开于25700元/吨，收于25830元/吨，上涨220元/吨
• 全天成交：84084手
• 持仓量：113702手
• 价格波动范围：最高25835元/吨，最低25560元/吨

库存变化

• SMM七地锌锭库存：26.74万吨，较上期减少0.43万吨
• LME锌库存：95350吨，较上一交易日减少1725吨

策略分析

1. 宏观因素影响有限

   • 美国CPI数据符合预期，未带来额外利好，宏观情绪短期催化效果减弱
   • 锌价对宏观压力反应不敏感，主要受矿端支撑影响

2. 矿端支撑强劲

   • 海外锌精矿最低报价降至-150美元/吨，进口性价比偏低
   • 国内冶炼进入复产期，矿端库存水平偏低，TC（加工费）仍有进一步下滑空间

3. 消费端表现疲软

   • 国内内需偏弱，下游开工率持续回落
   • 社会库存处于高位，叠加供给压力增加，锌价上涨难度较大

4. 回调具备买入保值价值

   • 鉴于当前供需格局，锌价回调时具备买入保值的性价比

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能影响锌矿供应及价格走势
2. 国内消费不及预期：下游需求若持续疲软，将对锌价形成下行压力
3. 流动性变化超预期：市场资金流动情况可能对价格产生不可预测影响

图表说明

以下图表用于辅助分析锌市场走势与相关指标：

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

分析团队

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询号Z0014806

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