20260809-创元期货-铝产业链周度报告_加息交易大幅降温_有色整体情绪修复_21页_1mb

铝产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了铝产业链近期的市场动态，涵盖价格走势、供需变化、库存情况及地缘政治影响等多方面内容，重点对铝、氧化铝、铝土矿、电解铝及下游需求进行了详细梳理。

主要观点

铝价走势

• 三季度行情：铝价在强现实支撑下逐步修复前期跌幅，沪铝反弹强于伦铝，内外比价恢复至中东减产前水平。
• 月差结构：内外均短暂修复至升水 back 结构，但升水幅度偏弱。
• 铝合金走势：跟随铝价单边修复，月间呈 contango 结构。
• 氧化铝走势：盘面仍未脱离过剩格局的交易逻辑，向前低位置测试，近期“反内卷”情绪升温，底部品种波动加剧。

供应端分析

• 国内供应：维持稳定，无明显波动。
• 海外供应：中东减量恢复预期不明朗，其余地区增量逐步释放，整体处于边际改善中。
• 铝土矿：8月长协报价上调，但下游接受度较差，海运费成本上升是主要推动力。
• 氧化铝：广西新项目持续爬产，北方检修产能逐步恢复，整体过剩格局仍未扭转。

需求端分析

• 内需表现：淡季仍在加深，下游初端开工率继续走弱。
• 出口情况：7月未锻轧铝材出口同比+19%，但环比-9%，预计后续出口量将逐月下调。
• 具体细分需求：
  • 铝型材开工率51.6%（-0.4%）
  • 铝线缆开工率62%（不变）
  • 铝板带开工率69%（不变）
  • 铝箔开工率70.1%（-0.5%）
  • 原生铝合金开工率58.2%（-0.2%）
  • 再生铝合金开工率49.4%（不变）

库存变化

• 国内库存：铝锭去库放缓，铝棒小幅累库，整体指向需求边际走弱。
• LME库存：持续下降至25.8万吨，创本世纪新低，引发市场挤仓担忧。

关键信息

铝产业链

• 地缘影响：霍尔木兹海峡未恢复通航，原油价格高位波动，美伊谈判影响地缘溢价。
• 宏观因素：美国就业数据不及预期，加息预期降温，金银有色走强。
• 铝价支撑：三季度至四季度初存在供需缺口，内外去库格局支撑铝价重心。
• 未来预期：海外投产趋势明确，但需求端尚未出现超预期拉动，预计将从短缺预期转向过剩预期。

氧化铝产业链

• 铝土矿价格：CIF 成交价维持在 71 美元/吨，8 月长协报价提升至 74 美元/吨。
• 国内氧化铝：现货价格持续回落，累库趋势延续，但矿价较为坚挺。
• 海外氧化铝：供应边际改善，但中东局势仍是主要变量。

电解铝

• 成本利润：氧化铝价格回落，动力煤反弹，加权平均完全利润回落至7817元/吨。
• 国内产量：7月产量387.4万吨，1-7月累计同比+2.08%。
• 进口情况：原铝进口量同比下滑，主要来自俄罗斯。
• 供应动态：海外新项目及复产项目加速推进，东南亚、欧美地区均有新增产能。

铝产业链关键数据

投资建议

• 铝：短期存在支撑，但长期转向过剩预期，建议关注基本面变化。
• 氧化铝：盘面磨底过程较长，建议采取低吸高抛区间操作，警惕底部波动。
• 铝土矿：价格波动不大，但长协报价上调，关注下游接受度变化。

创元研究团队

• 有色组：
  • 李玉芬：专注于铝、氧化铝、锡品种分析。
• 宏观金融组：
  • 刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂：分别负责股指、国债、贵金属、集运产业链研究。
• 黑色建材组：
  • 陶锐、韩涵、安帅澎、张俊治：专注铅锌、纯碱、玻璃、铁矿产业链。
• 能源化工组：
  • 高赵、白虎、常城、母贵煜：从事原油、PX-PTA、甲醇、尿素研究。
• 农副产品组：
  • 张琳静、陈仁涛、张英鸿：负责油脂、玉米、生猪、原木和纸浆产业链研究。

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