20260901-宏源期货-铅锌日评_沪铅低位整理；锌价高位偏强_警惕伦锌结构性风险_1页_656kb

金属市场总结（2026年9月1日）

一、核心内容概览

本报告总结了2026年9月1日铅和锌两大金属的期现价格、价差、成交持仓、库存及市场资讯情况，同时提供了投资策略与风险提示。数据来源于SMM及LME市场，反映当前市场供需状况及价格走势。

二、铅市场分析

1. 期现价格

• SMM1#铅锭平均价格：16,150.00元/吨，较前日上涨0.47%
• 沪铅主力合约收盘价：16,370.00元/吨，较前日上涨0.77%
• 沪铅基差：-220.00元/吨，较前日下降50.00元/吨

2. 价差

• 升贴水-上海：40.00元/吨，较前日上涨20.00元/吨
• 升贴水-LME 0-3：-32.23美元/吨，较前日变动3.13美元/吨
• 升贴水-LME 3-15：-130.00美元/吨，较前日变动6.30美元/吨
• 沪铅近月-沪铅连一：-5.00元/吨，较前日变动40.00元/吨
• 沪铅连一-沪铅连二：-元/吨，较前日变动10.00元/吨
• 沪铅连二-沪铅连三：-25.00元/吨，较前日下降15.00元/吨

3. 成交持仓

• 期货活跃合约成交量：58,377.00手，较前日下降29.92%
• 期货活跃合约持仓量：70,318.00手，较前日下降1.60%
• 成交持仓比：0.83，较前日下降28.79%

4. 库存

• LME库存：406,250.00吨，较前日变动0.00%
• 沪铅仓单库存：57,643.00吨，较前日上升1.23%

5. 伦敦铅

• LME3个月铅期货收盘价：1,905.00美元/吨，较前日变动0.00%
• 沪伦铅价比值：8.59，较前日上升0.77%

6. 市场资讯

• CAML矿山产量：2026年上半年锌精矿含锌产量为9094吨，同比增长5%；铅精矿含铅产量为13312吨，同比增长6%。公司表示2025年下半年的生产改善计划已开始见效，维持全年产量指引不变。
• LME0-3铅贴水：32.23美元/吨，持仓175,696手，较前日增加1,330手。

7. 投资策略

• 铅：短期铅价维持低位整理，主要受原料端偏紧及供应端潜在减产预期支撑，但需求端未见明显好转，库存压力较大，且LME库存高位压制价格。建议暂时观望。
• 风险提示：宏观风险、需求不及预期。

三、锌市场分析

1. 期现价格

• SMM1#锌锭平均价格：26,175.00元/吨，较前日下跌0.06%
• 沪锌主力合约收盘价：26,710.00元/吨，较前日上涨0.85%
• 沪锌基差：-535.00元/吨，较前日下降240.00元/吨

2. 价差

• 升贴水-上海：-95.00元/吨，较前日上涨15.00元/吨
• 升贴水-天津：-150.00元/吨，较前日下跌40.00元/吨
• 升贴水-广东：-80.00元/吨，较前日上涨20.00元/吨
• 升贴水-LME 0-3：200.96美元/吨，较前日变动-30.79美元/吨
• 升贴水-LME 3-15：167.00美元/吨，较前日变动-8.92美元/吨
• 沪锌近月-沪锌连一：-100.00元/吨，较前日变动-50.00元/吨
• 沪锌连一-沪锌连二：-40.00元/吨，较前日变动20.00元/吨
• 沪锌连二-沪锌连三：-10.00元/吨，较前日变动5.00元/吨

3. 成交持仓

• 期货活跃合约成交量：229,756.00手，较前日上升31.23%
• 期货活跃合约持仓量：165,868.00手，较前日上升0.81%
• 成交持仓比：1.39，较前日上升30.18%

4. 库存

• LME库存：97,950.00吨，较前日变动0.00%
• 沪锌仓单库存：102,672.00吨，较前日下降8.47%

5. 伦敦锌

• LME3个月锌期货收盘价：3,879.50美元/吨，较前日变动0.00%
• 沪伦锌价比值：6.88，较前日上升0.85%

6. 市场资讯

• 锌锭库存：截至8月31日，SMM七地锌锭库存总量为25.10万吨，较8月24日减少1.73万吨，较8月27日减少1.89万吨，显示国内库存持续减少。
• LME0-3锌升水：200.96美元/吨，持仓261,305手，较前日增加64手。

7. 投资策略

• 锌：短期维持高位偏强运行，主要受宏观情绪及外盘强劲走势带动。但需求端受锌价高位抑制，且处于淡季消费阶段，市场观望情绪较重。预计后续需关注海外结构性风险。
• 风险提示：宏观风险、需求不及预期。

四、总结

主要观点

• 铅：基本面偏紧，供给端阶段性收紧，但需求端未见明显改善，库存压力及LME库存高位压制价格，短期维持低位整理。
• 锌：国内库存下降，但进口锌精矿加工费持续走低，国产矿加工费亦趋弱，需求端受压制，短期维持高位偏强运行，需关注海外结构性风险。

关键信息

• 铅价受原料紧缺和供应端减产预期支撑，但需求疲软及LME库存压制，短期走势偏弱。
• 锌价受外盘强势带动，国内库存减少，但加工费走低、需求抑制，基本面供需双弱。
• 两金属均建议暂时观望，需密切关注宏观环境变化及供需动态。

五、免责声明

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