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报告摘要
白糖早报总结 —— 2026年9月2日
核心内容
本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年9月2日发布的白糖市场早报，旨在提供市场动态及投资参考信息，不构成具体投资建议。
主要观点
1. 基本面分析
- 全球供应紧张：多家机构预测2026/27年度全球糖市存在供应缺口，其中Green Pool预测缺口达324万吨，StoneX预测缺口170万吨，Czarnikow预测缺口60万吨，Datagro预测缺口268万吨，ISO预测缺口26.2万吨。
- 欧洲糖产量创历史新低：Tereos指出，受极端高温天气影响，欧洲糖产量创1988-1989榨季以来新低。
- 国内供需情况：2026年7月底，25/26年度全国累计产糖1312万吨，销糖940万吨，销糖率71.6%。国内进入消费旺季，白糖现货销售均价在5250元/吨附近。
- 进口数据：2026年7月中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
2. 技术面分析
- 基差情况：柳州现货价5220元/吨，基差为-188（01合约），贴水期货。
- 库存情况：截至2026年7月底，25/26年度工业库存约372万吨，偏空。
- 盘面走势：20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
- 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。
3. 市场预期
- 外盘走势：外盘预计继续维持震荡上行态势。
- 国内走势：国内库存偏大，总体弱于外盘，但供需基本面转向利多，郑糖01合约重心缓慢上移，盘中回落时可考虑短多策略。
关键信息
利多因素
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 厄尔尼诺现象导致全球甘蔗减产预期增强。
- 国内进入消费旺季。
- 原油价格反弹。
利空因素
- 全球白糖产量增加。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
- 国内库存偏高。
供需预测（26/27年度）
| 机构 | 预测时间 | 供需判断 | 缺口/过剩量(万吨) | 核心观点 |
|---|---|---|---|---|
| ISO | 2026年5月 | 短缺 | 26.2 | 产量约1.80亿吨，同比降1.1%；产量下降约200万吨 |
| StoneX | 2026年8月（上修） | 短缺 | 170 | 5月预计缺口55万吨，8月上修至170万吨 |
| Czarnikow | 2026年7月 | 短缺 | 60 | 5月曾预计过剩140万吨，7月大幅修正为短缺，主因欧盟减产 |
| Green Pool | 2026年8月28日 | 短缺 | 324 | 8月期间多次上调缺口预测，最新为324万吨；欧盟产量下调至1300万吨 |
| 荷兰合作银行 | 2026年8月 | 短缺 | 110 | — |
| Datagro | 2026年8月 | 短缺 | 268 | — |
中国食糖供需平衡表（单位：万吨）
| 项目 | 2024/25 | 2025/26（8月估计） | 2026/27（7月预测） | 2026/27（8月预测） |
|---|---|---|---|---|
| 糖料播种面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 |
| 甘蔗 | 1189 | 1246 | 1248 | 1248 |
| 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 |
| 糖料收获面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 |
| 甘蔗 | 1186 | 1246 | 1248 | 1248 |
| 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 |
| 糖料单产 | 61.80 | 63.83 | 60.92 | 60.92 |
| 甘蔗 | 61.65 | 72.30 | 66.09 | 66.09 |
| 甜菜 | 61.95 | 55.35 | 55.74 | 55.74 |
| 食糖产量 | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 |
| 甘蔗糖 | 960 | 1138 | 1143 | 1143 |
| 甜菜糖 | 156 | 157 | 150 | 150 |
| 进口 | 462 | 500 | 480 | 480 |
| 消费 | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 |
| 出口 | 16 | 18 | 18 | 18 |
| 结余变化 | -5 | 207 | 182 | 182 |
| 国际食糖价格 | 18.58 | 14.0-18.5 | 14.0-18.5 | 14.0-18.5 |
| 国内食糖价格 | 5993 | 5300-5600 | 5500-6000 | 5500-6000 |
进口原糖加工后完税成本（50%关税）
| 月份 | 配额外成本区间（元/吨） | ICE原糖区间（美分/磅） | 趋势 |
|---|---|---|---|
| 6月 | 4803—4935 | 13.8—14.4 | 低位运行 |
| 7月 | 4819—5133 | 14.3—15.3 | 小幅上移 |
| 8月 | 5433—5885 | 16.6—18.2 | 急涨，月均上移约700元 |
其他数据
- 白糖09-01价差：图表显示价差走势。
- 国内工业库存：截至2026年7月31日，中国工业库存约372万吨。
- 进口糖浆及预混粉价格：图表显示进口均价走势。
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