20260818-国投期货-能源日报_2页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司发布，日期为2026年08月18日，内容涵盖多个能源商品的操作评级与市场分析，包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油和液化石油气（LPG）。分析师隋晓影、王盈敏、李海群分别对各品种进行了详细分析，给出了相应的操作建议和市场判断。

各品种分析总结

1. 原油（☆☆☆）

• 地缘因素：美伊谈判窗口期满未果，美国拒绝延长谅解备忘录；阿联酋油轮在霍尔木兹海峡被拦截，海峡通行量降至个位数，地缘风险持续上升。
• 商品因素：美国战略石油库存降至2.934亿桶，为1982年以来最低水平；三大机构月报显示三季度供需缺口仍存，EIA报告中需求预期下调但价格预期上调，揭示供应端矛盾为核心驱动。
• 内盘情况：SC原油受中东升贴水及运费提升支撑，近期表现较强。
• 操作建议：短期基本面偏紧提供底部支撑，地缘局势演变决定价格上行空间；当前油价已积累一定涨幅，不确定性较高，建议以波动率管理为核心，严控仓位。

2. 沥青（☆☆☆）

• 供需格局：市场呈现供需双弱，库存处于历史低位。
• 供应端：国内炼厂开工率持续偏低，多家炼厂停产或检修，沥青产量释放有限，8月排产同比降幅明显。
• 需求端：受台风及降雨影响，终端施工受阻，改性沥青开工率低迷，下游采购以刚需为主，需求疲软。
• 库存情况：炼厂及社会库存均处于低位，去化明显，对价格形成较强支撑。
• 操作建议：此前建议的逢低布局BU多单可继续持有。

3. 燃料油 & 低硫燃料油（☆☆☆）

• 高硫燃料油：供应回归困难，中东出口转向沙特和阿联酋外港口，但曼德海峡通行风险上升，可能限制出口。
• 俄罗斯影响：乌克兰打击持续影响出口规模，短期偏紧格局难以缓解。
• 低硫燃料油：海外柴油紧张，汽柴油裂解强势分流低硫调油组分，结构性矛盾短期难以缓解。
• 国内生产：Al-Zour炼厂逐步复产，但国内炼厂受出口调控及利润限制，8月排产环比回落至105-115万吨。
• 出口情况：南苏丹Dar低硫重质原油出口稳定，但曼德海峡通行风险构成扰动。
• 整体判断：高低硫燃料油市场现实端均维持偏紧格局，价格将跟随原油波动，底部支撑较强。

4. 液化石油气（LPG）（☆☆☆）

• 地缘局势：美伊对峙升级，能源供应链受损。
• 供应端：国内主营炼厂开工率低位回升，LPG商品量增长；前期积压船货集中到港，港口库存环比上升。
• 需求端：燃烧需求疲软，但化工需求因利润修复而维持增长，下游开工率环比提升。
• 库存情况：炼厂端库存不高，港口库存持续回升。
• 操作建议：成本主导下，短线LPG盘面预计震荡偏强，建议采取短线偏多策略。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星（★☆☆）：趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强
• 两颗星（★★☆）：趋势较为明晰，行情正在盘面发酵
• 三颗星（★★★）：趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势处于相对均衡状态，盘面可操作性差，建议观望

主要观点与关键信息

主要观点

• 地缘政治风险是当前能源市场的主要驱动因素，尤其是中东局势及霍尔木兹海峡通行问题。
• 原油市场基本面偏紧，库存降至历史低位，支撑价格底部，但地缘不确定性限制上涨空间。
• 沥青市场供需双弱，低库存为价格提供支撑，建议继续逢低布局多单。
• 高低硫燃料油均面临供应紧张问题，价格受原油波动影响较大，底部支撑较强。
• LPG市场短期震荡偏强，建议采取短线偏多操作策略。

关键信息

• 美伊谈判未果，霍尔木兹海峡通行量下降，风险溢价累积。
• 美国战略石油库存降至1982年以来最低，供需缺口仍存。
• 国内炼厂开工率低迷，沥青产量释放有限，需求疲软。
• 低硫燃料油受柴油紧张及裂解分流影响，结构性矛盾未解。
• LPG港口库存回升，但炼厂库存不高，化工需求支撑价格。

操作建议汇总