20260819-方正证券-_晨观方正_上半年理财表现如何_锅圈_伟明环保20260819_8页_1mb

方正研究全新升级欢迎成为签约客户总结

核心内容

方正研究近期发布了一份综合报告，涵盖固收、食饮及ESG&环保三个领域，为投资者提供最新的市场分析与投资建议。报告强调了理财市场的配置变化、锅圈公司的业绩表现与业务拓展，以及伟明环保在新材料和海外业务方面的突破。同时，报告也提醒了相关投资风险，并附有分析师信息及联系方式。

主要观点

1. 固收市场分析（李清荷）

• 理财规模变化：截至2026年6月末，全市场理财产品存续规模为33.66万亿元，较年初增长1.11%，较3月末增长5.5%。
• 规模下行原因：主要受季末银行存款考核压力、年初存款开门红压力，以及保险开门红分流理财客户影响。
• 规模回升趋势：二季度随着债市收益率下行，理财收益率走高，规模开始回升。
• 理财持仓变化：理财产品对公募基金的持仓占比由去年3月末的3%上升至6月末的7%，规模约2.52万亿元。
• 资产配置倾向：理财对含权资产、短债偏谨慎，看好中长债。同时，大幅加仓20-30年国债，减少中短端国债持仓。
• 杠杆率下降：上半年理财杠杆率下行，当前票息较低背景下加杠杆性价比下降。
• 投资建议：关注4-5年二永债和中长普信债机会。
• 风险提示：数据更新不及时、股债市场超预期调整、流动性收紧、数据采集不全等风险。

2. 食饮行业分析（王泽华）

• 锅圈(02517)业绩表现：2026年上半年实现营收39.47亿元，同比增长21.8%；净利润2.13亿元，同比增长12.1%。
• 收入结构：加盟商销售收入为32亿元，同比增长22.1%；其他渠道收入为6.8亿元，同比增长21.2%。
• 门店扩张：上半年门店总数达12198家，净增632家，关店率不足3%。乡镇门店达3377家，新增367家。
• 大店调改：完成684家大店升级，包括调大店、扩场景、扩品类、扩渠道。
• 盈利能力变化：毛利率为21.5%，同比下降0.64个百分点；销售费用率上升0.21个百分点。
• 业务拓展：持续推进社区央厨战略，推出139个火锅和烧烤产品，围绕酒水饮料场景拓展产品线。锅圈农场通过抖音直播实现全渠道GMV 2.4亿元，同比增长超600%。
• 投资展望：预计2026年门店总数超13100家，核心经营利润稳健增长。公司给予“强烈推荐”评级。
• 风险提示：供应链与成本波动、市场竞争加剧、食品安全风险。

3. ESG&环保行业分析（郑豪）

• 伟明环保(603568)业绩表现：2026年上半年营业收入30.69亿元，同比下降21.39%；净利润9.30亿元，同比下降34.76%。
• 业绩下滑原因：设备业务受订单执行进度影响，收入确认较去年同期高基数有所回落。
• 环保业务稳定：垃圾入库量725.99万吨，同比增长5.32%；上网电量20.39亿度，同比增长9.44%。
• 新材料与海外突破：印尼嘉曼高冰镍项目和温州盛青新材料项目贡献可观收入，海外成功中标印尼两大垃圾焚烧发电项目，设计日处理规模约3000吨。
• 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为70.29/80.89/93.13亿元，归母净利润分别为24.53/28.33/33.62亿元，对应PE分别为13.03/11.29/9.51倍。
• 投资建议：给予“推荐”评级。
• 风险提示：项目进展不及预期、行业竞争加剧、政策转向、镍价下跌等风险。

关键信息

• 理财市场趋势：规模逐步回升，偏好中长债，杠杆率下降。
• 锅圈(02517)：业绩稳健增长，线上线下融合，门店扩张迅速，消费者营销成效显著。
• 伟明环保(603568)：短期业绩承压，但新材料和海外业务带来成长新空间。
• 分析师信息：
  • 固收：李清荷（S1220525050005）、周冰倩（S1220525080005）
  • 食饮：王泽华（S1220523060002）、毛学东（S1220525080002）
  • ESG&环保：郑豪（S1220522040003）、李倩（S1220524080001）
• 联系方式：
  • 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层
  • 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼
  • 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层
  • 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层
  • 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层
  • 网址：https://www.foundersc.com
  • 邮箱：yjzx@foundersc.com

投资建议与评级

• 锅圈(02517)：维持“强烈推荐”评级，预计2026-2028年营业收入及净利润稳步增长。
• 伟明环保(603568)：给予“推荐”评级，预计未来三年业绩将稳步提升。
• 行业评级：
  • 公司评级：强烈推荐（20%以上涨幅）、推荐（10%以上涨幅）、中性、减持（10%以上跌幅）
  • 行业评级：推荐（强于基准）、中性（持平）、减持（弱于基准）
  • 基准指数：A股（沪深300）、港股（恒生）、美股（标普500）

风险提示

• 数据风险：数据更新不及时或采集不全，可能影响分析准确性。
• 市场风险：股债市场超预期调整、流动性超预期收紧。
• 业务风险：供应链与成本波动、市场竞争加剧、食品安全问题。
• 政策与行业风险：政策转向、行业竞争加剧、镍价波动等。

免责声明

• 本报告仅供方正证券C3及以上适当性等级客户参考。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 报告版权归方正证券所有，未经许可不得翻版、复制、刊登或引用。

方正证券研究所联系方式

• 对外服务：提供分析师联系方式及销售团队信息，便于客户咨询与对接。
• 对内服务：包括内部员工联系方式，用于内部协作与支持。

总结：方正研究持续为投资者提供深度市场分析，涵盖固收、食饮及ESG&环保领域，内容详实、观点明确，为投资者提供参考与决策依据。