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AI报告摘要
白糖早报——2026年10月12日总结
核心内容
2026年10月12日白糖早报由大越期货投资咨询部王明伟发布，内容涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等，旨在为市场参与者提供参考信息。
主要观点
1. 基本面分析
- 全球糖市缺口预期增强：多家机构预测26/27年度全球糖市存在缺口，范围从60万吨至324万吨不等。
- Tereos：欧洲糖产量创1988-1989榨季以来新低，主要受极端高温天气影响。
- Czarnikow：预计全球糖市缺口为60万吨。
- Green Pool：预测全球糖供应缺口达324万吨，是当前机构中预测最悲观的。
- Datagro：预测缺口为268万吨。
- StoneX：预测缺口为170万吨。
- 荷兰合作银行：预测缺口为110万吨。
- ISO：预计短缺20万吨。
- 国内供需：2026年8月底，25/26年度全国累计产糖1312万吨，销糖1090万吨，销糖率83.1%。国内进入消费旺季，供需基本面偏多。
2. 市场数据
- 基差：柳州现货价格5260元/吨，基差为-231（01合约），贴水期货，中性。
- 库存：截至2026年8月底，25/26榨季工业库存222万吨，偏空。
- 盘面：20日均线向上，K线在均线上方，偏多。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空。
3. 市场预期
- 郑糖走势：受外盘节假日期间大幅上涨影响，郑糖节后震荡走高，01合约重心缓慢上移。
- 操作建议：走势进三退二，维持偏多思路，盘中回落可短多。
关键信息
利多因素
- 糖浆关税增加：我国糖浆月度进口均价上涨，关税接近原糖配额外水平。
- 美国可乐改变配方：使用蔗糖，提升对白糖需求。
- 厄尔尼诺天气：导致全球甘蔗减产概率增加，支撑糖价。
- 国内消费旺季：国内需求上升，支撑市场。
- 原油价格反弹：间接影响糖价走势。
利空因素
- 进口利润窗口打开：进口冲击加大，可能对国内市场造成压力。
- 国内库存偏高：库存压力仍存，对价格形成压制。
- 新榨季即将开始：新糖大量上市，可能缓解供应紧张局面。
供需平衡表（2026/27年度）
| 项目 | 2024/25 | 2025/26(9月估计) | 2026/27(8月预测) | 2026/27(9月预测) |
|---|---|---|---|---|
| 糖料播种面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 |
| 甘蔗 | 1189 | 1246 | 1248 | 1248 |
| 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 |
| 糖料收获面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 |
| 甘蔗 | 1186 | 1246 | 1248 | 1248 |
| 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 |
| 糖料单产 | 61.80 | 63.83 | 60.92 | 60.92 |
| 甘蔗 | 61.65 | 72.30 | 66.09 | 66.09 |
| 甜菜 | 61.95 | 55.35 | 55.74 | 55.74 |
| 食糖产量 | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 |
| 甘蔗糖 | 960 | 1138 | 1143 | 1143 |
| 甜菜糖 | 156 | 157 | 150 | 150 |
| 进口 | 462 | 500 | 480 | 480 |
| 消费 | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 |
| 出口 | 16 | 18 | 18 | 18 |
| 结余变化 | -5 | 207 | 182 | 182 |
国际与国内价格对比
- 国际食糖价格：美分/磅为14.0-18.5，波动较大。
- 国内食糖价格：元/吨为5500-6000，与国际价格相比略高。
进口原糖加工后完税成本（50%关税）
| 月份 | 配额外成本区间（元/吨） | ICE原糖区间（美分/磅） | 趋势 |
|---|---|---|---|
| 6月 | 4803—4935 | 13.8—14.4 | 低位运行 |
| 7月 | 4819—5133 | 14.3—15.3 | 小幅上移 |
| 8月 | 5433—5885 | 16.6—18.2 | 急涨，月均上移约700元 |
机构预测汇总（26/27年度）
| 机构 | 预测时间 | 供需判断 | 缺口/过剩量（万吨） | 核心观点 |
|---|---|---|---|---|
| ISO | 2026年9月 | 短缺 | 20 | 产量约1.80亿吨，同比降1.1%；产量下降约200万吨 |
| StoneX | 2026年8月（上修） | 短缺 | 170 | 5月预计缺口55万吨，8月上修至170万吨 |
| Czarnikow | 2026年7月 | 短缺 | 60 | 5月曾预计过剩140万吨，7月修正为短缺 |
| Green Pool | 2026年8月28日 | 短缺 | 324 | 欧盟产量下调至1300万吨 |
| 荷兰合作银行 | 2026年8月 | 短缺 | 110 | — |
| Datagro | 2026年8月 | 短缺 | 268 | — |
其他信息
- 国储库存：约700万吨。
- 进口配额：194.5万吨。
- 数据来源：大越期货整理，农村部。
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联系方式
- 联系人：王明伟
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- 投资咨询证号：Z0010442
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